久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司否認(rèn)媒體關(guān)于國有股轉(zhuǎn)讓報(bào)道。同時(shí)預(yù)計(jì)全年業(yè)績同比下降約20%，低于我們之前預(yù)期，說明公司三季度新開的門店虧損較大，同時(shí)銷售促銷較多拉低毛利率。
    投資要點(diǎn)：
    公司主要針對媒體關(guān)于國資委有意轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)的報(bào)道做出澄清：目前國有股東與實(shí)際控制人不存在轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)意向，并承諾在未來三個(gè)月內(nèi)不籌劃轉(zhuǎn)讓事宜。
    由于公司是國有體制，在管理層考核、激勵(lì)與民營體制相比缺乏靈活性，使得公司在管理水平上與優(yōu)秀民企有一定差距。我們認(rèn)為，從改善治理機(jī)構(gòu)角度，未來如果通過引入戰(zhàn)略投資者，管理層實(shí)施激勵(lì)機(jī)制的可能性將加大，公司的盈利能力仍有一定的提升空間。
    此外，公司預(yù)計(jì)2012 年全年業(yè)績同比下滑約20%，表示公司第四季度利潤同比約下滑40%，這低于我們之前預(yù)期。
    我們判斷公司四季度業(yè)績低于預(yù)期原因主要來自于三個(gè)方面：1）公司三季度新開的港匯廣場、教職城門店使得費(fèi)用增長較大；2）由于Q4 行業(yè)收入有微弱好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為公司百貨收入也同比上升，但借假日節(jié)慶打折促銷仍是主旋律，較大的折扣使得公司毛利率明顯下降；3）2011 年年底家電由于補(bǔ)貼政策快到期，集中消費(fèi)拉高2012業(yè)績基數(shù)。
    公司作為中部商業(yè)區(qū)域龍頭，將受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的紅利；相比東部競爭激烈、供給飽和，安徽仍有較大擴(kuò)張空間。公司現(xiàn)有儲(chǔ)備項(xiàng)目肥西、肥東、柏堰、蕪湖、蚌埠、滁州等6 個(gè)，外延擴(kuò)張的層次感強(qiáng)。
    我們調(diào)整公司2012/13 年業(yè)績預(yù)測至EPS0.52/60 元，同比增-19/15%，扣非后增10/15%。給予目標(biāo)價(jià)9.8 元，對應(yīng)2013 年P(guān)E18X，維持增持評(píng)級(jí)。