>> 信達證券-康恩貝(600572)深度報告：產(chǎn)業(yè)與資本雙驅(qū)動,植物藥航母再出發(fā)-130114
| 上傳日期： |
2013/1/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李惜浣 |
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康恩貝是我國現(xiàn)代植物藥的龍頭企業(yè)之一。經(jīng)過多年市場的培育公司在心腦血管系統(tǒng)用藥和泌尿系統(tǒng)用藥兩大領域建立了完整的產(chǎn)品梯隊和品牌優(yōu)勢，同時在消化系統(tǒng)用藥、抗感染用藥等領域擁有名牌產(chǎn)品和較強的市場競爭力；公司在各用藥領域的產(chǎn)品線布局，通常是植物藥與化學藥相結(jié)合、處方藥與OTC 互補，更有助于產(chǎn)品系列的推廣和公司在該領域的品牌建設。
新老品種共同打造心腦血管用藥大品牌。主導品種天保寧如果能夠進入更多省份的增補目錄，則目前的高速增長態(tài)勢有望延續(xù)；收購獲得的獨家品種麝香通心滴丸具備成為未來心腦血管一線用藥的潛質(zhì)，與天保寧中高端互補打造心腦血管領域大品牌。
泌尿系統(tǒng)用藥實力更加突出。公司主導產(chǎn)品前列康在調(diào)整期后有望迎來恢復性增長；大股東資產(chǎn)注入使公司泌尿系統(tǒng)用藥再添潛力品種龍金通淋膠囊，在市場定位和銷售終端上與前列康形成了差異化經(jīng)營和市場互補，使公司在泌尿系統(tǒng)用藥領域的實力更加突出。
風險因素：主要產(chǎn)品招標價格低于預期的風險；新品種市場推廣低于預期的風險。
股價催化劑：龍金通淋膠囊進入醫(yī)保目錄；公司主要產(chǎn)品中標價提升。
盈利預測、估值及投資評級：預測未來三年全面攤薄后的EPS 分別為0.36 元、0.48 元和0.61元，對應PE 分別為26 倍、20 倍和16 倍；未來六個月的合理估值區(qū)間為14.1-15.3 元，對應PE為29.3-31.9 倍；我們?nèi)^(qū)間的中值14.7 元作為目標價，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
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