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    公司2012 年業(yè)績(jī)好于預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2012 年初步核算財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：營(yíng)收88.5 億元，同比增長(zhǎng)9.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.4 億元，同比下降0.67%，基本每股收益0.72 元，高于我們的預(yù)期0.69 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率16.15%，同比減少1.95 個(gè)百分點(diǎn)。
     4 季度銷售轉(zhuǎn)好產(chǎn)銷量大幅增加，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)93%。初步推算公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.2 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.7 億元，同比分別增長(zhǎng)17%、-15%，環(huán)比增長(zhǎng)18%、93%。4 季度業(yè)績(jī)明顯改善，主要原因是市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好，銷售環(huán)境改善，銷量明顯增加。3 季度主力礦井劉莊礦安排了檢修，4 季度則滿負(fù)荷生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量環(huán)比大增。
     4 季度煤炭?jī)r(jià)格無明顯變化。合同煤與市場(chǎng)煤價(jià)格依然倒掛，合同煤含稅價(jià)格約580 元/噸，市場(chǎng)煤含稅價(jià)約560 元/噸。粗算2012 年公司均價(jià)同比下降3%左右。劉莊礦、口孜東礦擴(kuò)產(chǎn)及投產(chǎn)使煤炭銷量同比增長(zhǎng)19%左右。13 年預(yù)計(jì)合同煤價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格維持目前水平，樂觀情況下或小幅上漲，價(jià)格成為影響13 年業(yè)績(jī)的最大不確定因素。
     2013-2015 年煤炭量增潛力大。劉莊礦及口孜東礦是2013 年增產(chǎn)來源，2014 年底板集礦復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013-2015 年煤炭產(chǎn)量增幅為24%、7%、14%。
     維持“買入”評(píng)級(jí)。2013 年對(duì)公司業(yè)績(jī)影響最大的因素是煤價(jià)，謹(jǐn)慎估計(jì)13 年綜合煤價(jià)同比下降4%，調(diào)整2012-2014 年盈利預(yù)測(cè)為0.72、0.71、0.71 元/股，對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)估值為13 倍，相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)明顯，且2013年煤價(jià)存在上漲可能，維持“買入”評(píng)級(jí)。注意煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。