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    一、 事件概述
    近日我們對桂林旅游進(jìn)行了調(diào)研，就市場關(guān)注的政策預(yù)期以及公司經(jīng)營情況與公司董秘進(jìn)行了交流。
    二、 分析與判斷：
    總體經(jīng)營平穩(wěn)，兩江四湖增長兩成
    2012年公司經(jīng)營總體上維持了穩(wěn)定。其中漓江游船游客接待量67萬左右，基本持平。
    收入7800萬左右，同比增長3-4%；銀子巖游客接待量120萬左右，基本持平，收入略有下降；漓江大瀑布酒店游客接待量19萬左右，增長2-3%；龍勝溫泉游客接待量20萬左右，下降2-3%。收入4000萬左右，同比增長7-8%。
    兩江四湖和丹霞項(xiàng)目保持了較快增長。兩江四湖游客接待量90萬左右，同比增長20%以上。資源丹霞天門山游客接待量11萬人次，增長270%。丹江溫泉接待游客約5萬人次，增長40%以上。
    國內(nèi)成熟旅游地向休閑度假轉(zhuǎn)型是大勢所趨，桂林發(fā)展極具代表性
    國內(nèi)休閑度假游所占的比重已達(dá)四分之一，需求轉(zhuǎn)型的趨勢非常明顯。而從供給來看國內(nèi)長期依靠觀光游，休閑度假發(fā)展不足致出境游增長迅速，大量高端旅游需求外流，對國內(nèi)旅游業(yè)升級非常不利。旅游供給加速轉(zhuǎn)型和加大政策扶持均必不可少。
    從國際經(jīng)驗(yàn)及桂林發(fā)展條件來看，獲得政策支持可能性大
    桂林作為我國傳統(tǒng)觀光游的勝地，試點(diǎn)由單一的觀光游向休閑度假轉(zhuǎn)型具有普遍的代表意義。從國際旅游經(jīng)驗(yàn)來看，休閑產(chǎn)業(yè)一般分為靠自然資源的溫泉、海灘、高爾夫等；靠人文、社團(tuán)組織的體育賽事、節(jié)事、主題活動等；以及靠政策推動的免稅、博彩等。我們認(rèn)為前兩者桂林并無明顯的優(yōu)勢，桂林試點(diǎn)改革作為國家戰(zhàn)略，在政策上獲得突破的必要性和可能性還是非常大的，一旦某項(xiàng)或者幾項(xiàng)獲批，桂林市以及上市公司將進(jìn)入全新的發(fā)展階段。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    公司作為桂林市旅游資源平臺，所擁有資源和業(yè)務(wù)均具有獨(dú)占性，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，新項(xiàng)目還具有較大的發(fā)展空間。從市凈率角度看，公司估值偏低。桂林及公司獲得政策突破性支持的可能性大，公司價(jià)值將會得到市場的重新認(rèn)識，維持強(qiáng)烈推薦評級。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    疾病、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)大幅下滑等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；政策大幅低于預(yù)期。