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>> 東莞證券-南玻A(000012)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):業(yè)績(jī)顯著改善預(yù)期正明朗化-130123
上傳日期:   2013/1/24 大小:   528KB
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評(píng)級(jí):   謹(jǐn)慎推薦(首次) 作者:   俞春燕
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    鞏固玻璃業(yè)龍頭地位,多元化經(jīng)營(yíng)。公司2009 年之前以傳統(tǒng)的平板玻璃為主營(yíng)業(yè)務(wù),是中國(guó)玻璃行業(yè)無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭企業(yè),也是國(guó)內(nèi)最早的低輻射節(jié)能玻璃制造商,曾參與多項(xiàng)節(jié)能建筑、節(jié)能產(chǎn)品的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂,目前仍是國(guó)內(nèi)最大的節(jié)能玻璃供應(yīng)商。09年后公司早已跨出玻璃制造企業(yè)的范疇, 進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng),開(kāi)始步入太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)、觸摸屏等高度成長(zhǎng)性行業(yè),公司目前囊括平板玻璃、工程玻璃、太陽(yáng)能產(chǎn)品和精細(xì)玻璃四大業(yè)務(wù)。 玻璃業(yè)務(wù)仍然是公司目前主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源,但占比已經(jīng)快速下降,特別是平板玻璃業(yè)務(wù),目前平板玻璃收入占比約為38%。
    而且平板玻璃中的一部分用來(lái)做工程玻璃、光伏電池、觸摸屏的原材料。公司的工程玻璃主要包括中空玻璃和LOW-E玻璃(收入大約各占一半)。2009年以來(lái),公司的太陽(yáng)能業(yè)務(wù)快速發(fā)展,收入占比已經(jīng)到達(dá)25%左右。精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)發(fā)展也較快,業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)上升至13%。 一季度末技改后太陽(yáng)能業(yè)務(wù)有望快速提升。公司控股子公司宜昌南玻硅材料有限公司主要生產(chǎn)多晶硅,并進(jìn)行了三期技改,整個(gè)投資20多億元。自2008年底開(kāi)始啟動(dòng)產(chǎn)能1500噸/年的多晶硅生產(chǎn)線(xiàn),2009年10月份進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。2010年底完成對(duì)1500噸生產(chǎn)線(xiàn)部分生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行改造擴(kuò)容,產(chǎn)能提升至2000噸/年。2011年又提升至2500噸/年,并開(kāi)始盈利。另外,為降低成本,公司2010 年開(kāi)始計(jì)劃對(duì)多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行冷氫化、精餾系統(tǒng)、大型節(jié)能還原爐等技術(shù)改造,技改將在2013年一季度末至4月初完成,屆時(shí)多晶硅產(chǎn)能將提高一倍多至6000噸,多晶硅成本將下降至20$/kg 以下。目前多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格17-18$/kg,現(xiàn)在的價(jià)格還不能使企業(yè)盈利,反彈至20$/kg以上才有可能。
    從供求方面看,得益于2012年多晶硅龍頭企業(yè)的限制產(chǎn)量、近期國(guó)內(nèi)一系列光伏扶持政策啟動(dòng)內(nèi)需,光伏產(chǎn)品價(jià)格如多晶硅均有小幅反彈,由于具體電價(jià)、補(bǔ)貼方案還未出臺(tái)及政策的滯后性, 短期需求改善還不明顯。不過(guò),當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)在于2月中旬左右的商務(wù)部對(duì)歐美韓國(guó)際太陽(yáng)能級(jí)多晶硅"雙反"的立案調(diào)查結(jié)果上,若稅率定為40-50%,則能有效遏制國(guó)際多晶硅的傾銷(xiāo)沖擊, 為國(guó)內(nèi)多晶硅市場(chǎng)帶來(lái)福音,由此預(yù)計(jì)多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格有望反彈至20-22$/kg。公司若在4月初復(fù)產(chǎn),經(jīng)過(guò)2個(gè)月的試運(yùn)行,最快上半年可以投入商業(yè)化生產(chǎn)。隨著多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)的技改完成,預(yù)計(jì)下半年帶動(dòng)太陽(yáng)能業(yè)務(wù)收入有望快速提升。 
 
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