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    公司目前浮法玻璃平均價(jià)格1300元/噸（不含稅），平均成本1000多元/噸。目前國(guó)內(nèi)浮法玻璃潛在供給（冷修和建成待點(diǎn)火生產(chǎn)線）較大，在明年需求沒有明顯復(fù)蘇的情況下，潛在供給的釋放對(duì)價(jià)格上行形成壓制。預(yù)計(jì)明年玻璃價(jià)格維持在目前水平的可能性較大，但均價(jià)比今年有所提高（今年一季度價(jià)格是谷底），公司該業(yè)務(wù)盈利有所好轉(zhuǎn)。
    由于產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，我們認(rèn)為公司工程玻璃業(yè)務(wù)明年收入將有所增長(zhǎng)，幅度在10%左右。明年由于作為主要原料的浮法玻璃均價(jià)略高于今年，因此我們判斷工程玻璃毛利率水平降至約32%，比今年少1個(gè)百分點(diǎn)左右。
    經(jīng)技改后，明年公司多晶硅生產(chǎn)成本將下降到20美元/公斤以下，產(chǎn)能也將從目前的2500噸擴(kuò)張到6000噸。成本大幅下降加上產(chǎn)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)2013年公司多晶硅業(yè)務(wù)將顯著減虧。
    精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.3億元左右，明年將有小幅增長(zhǎng)。公司計(jì)劃對(duì)精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)下屬的三家公司進(jìn)行搬遷擴(kuò)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)將從2014年開始體現(xiàn)。
    河北超薄電子玻璃生產(chǎn)線今年10月份已經(jīng)正式量產(chǎn)，目前能生產(chǎn)1.1和0.7mm規(guī)格的玻璃，成品率在50%左右。1.1和0.7mm規(guī)格的價(jià)格分別為27和30元/平米左右（不含稅），毛利率50%左右。明年該業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    2013年由于浮法玻璃均價(jià)有所提升、多晶硅成本大幅下降、超薄玻璃量產(chǎn)以及大額資產(chǎn)減值影響的消失，公司業(yè)績(jī)將有明顯復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2012—2014年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2.71、7.93、11.1億元，同比分別增長(zhǎng)-77%、193%和40%，EPS分別為0.13、0.38和0.53元?？紤]到明年業(yè)績(jī)的顯著改善，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：多晶硅價(jià)格繼續(xù)超預(yù)期大幅下降