>> 海通證券-二六三(002467)大幅提高12年業(yè)績指引帶來短期股價刺激,中期基本面面臨重大提升-130128
| 上傳日期： |
2013/1/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉佳寧，白洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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點評：
短期看，信部起草的《移動通信轉售業(yè)務試點方案》（征求意見稿）草案自1月初推出，征求意見時間為30天，截止日期為2013年2月6日，而2月9日即為春節(jié)，目前在政策上已進入一個空窗期而缺乏有效催化劑，本身應該是股價往復調整時期，但此刻公司大幅上調業(yè)績預期，雖然主要由投資收益貢獻，但上調后2012年PE下降到13倍，預計短期仍對股價有較大正面刺激。
中期看，我們認為電信轉售是國家開放民營資本進入壟斷行業(yè)的標志性事件，不是一個題材，而是一件實質性的行業(yè)變化，將對最終獲得牌照的小型民營企業(yè)基本面構成實質影響。二六三傳統(tǒng)業(yè)務和電信轉售最為貼近，而且已有VPN和電話會議兩項牌照，并且已直接掌握一部分政企客戶，是A股獲取轉售業(yè)務牌照最為現(xiàn)實的公司，基本面面臨重大提升。我們認為二六三的股價將隨著電信轉售政策的推進而受到多輪刺激，2013年內仍有足夠空間，建議投資者可繼續(xù)持續(xù)關注。
盈利預測與投資建議： 我們略微上調公司2013年的盈利預測至0.56元，以反映公司2012年主業(yè)利潤增速為10-30%，高于此前0-15%的指引，需要提醒的是：（1）2013年業(yè)績仍有超預期的可能；（2）由于并表因素，前三個季度單季度報表增速均應在40-60%左右。預測公司2012~14年的EPS為1.08元、0.56元和0.65元，該預測不包含新放開的轉售業(yè)務可能對業(yè)績造成的影響，而一旦有實質推進將會徹底打開公司成長空間，故目前各種估值意義均不大。謹慎起見，相對估值為公司提供股價安全邊際，按照2013年30倍PE估值，目標價區(qū)間16.8元，維持"買入"評級。
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