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    冀中能源于 2013 年1 月24 日發(fā)布《收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易》的公告：經(jīng)《河北省國土資源廳關(guān)于邯鄲礦區(qū)武安北通云規(guī)劃區(qū)煤炭資源規(guī)劃配置有關(guān)情況的函》，公司與邯礦集團(tuán)擁有的邯鄲礦區(qū)武安北通云規(guī)劃區(qū)章村四井深部擴(kuò)大區(qū)進(jìn)行資源合并，公司擬收購該擴(kuò)大礦區(qū)。通云規(guī)劃區(qū)評估價(jià)值為1.91 億元，公司支付對價(jià)為1.8 億元。
    通云規(guī)劃區(qū)煤種為無煙煤，屬于低瓦斯礦井。該擴(kuò)大礦區(qū)煤炭保有資源儲量為2103.4 萬噸，可采儲量為652.23 萬噸，生產(chǎn)能力為90 萬噸/年，評估礦產(chǎn)服務(wù)年限為5.18 年。本次收購?fù)瓿珊?，預(yù)計(jì)將進(jìn)入為期2 年的建設(shè)工期，2015 年建成投產(chǎn)。從歷年煤炭資產(chǎn)評估價(jià)值和資源價(jià)值的歷史數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為本次認(rèn)購價(jià)格偏高，按照可采資源儲量價(jià)格為27.6 元/噸，但該資源區(qū)塊增加公司章村四井的儲備。按照煤炭銷售價(jià)格550 元/噸，噸煤利潤將達(dá)到150 元/噸靜態(tài)測算，2015 年后可增加利潤1.35 億元。
    未來看好公司外延式擴(kuò)張能力。公司主要的看點(diǎn)主要在于大股東煤炭資產(chǎn)注入以及山西和內(nèi)蒙古地區(qū)整合礦井的逐步投產(chǎn)。冀中能源集團(tuán)徹底解決信達(dá)問題之后，預(yù)計(jì)未來仍有煤礦收購預(yù)期，集團(tuán)剩余產(chǎn)能注入值得期待。2012 年冀中能源集團(tuán)煤炭產(chǎn)量1.15 億噸，是同期公司煤炭產(chǎn)能的3.06 倍。另外，公司的焦煤比重較高，在景氣回升、焦煤價(jià)格上漲過程中具有非常高的業(yè)績彈性。
    近期，冀中能源上調(diào)焦煤產(chǎn)品價(jià)格：其中1/3 焦上調(diào)30 元/噸，主焦煤和肥煤上調(diào)50~70 元/噸。我們認(rèn)為，隨著鋼鐵價(jià)格上調(diào)以及旺季的來臨，焦煤價(jià)格仍有上漲空間，繼續(xù)看好公司調(diào)整之后的投資機(jī)會。
    預(yù)測2012~2014 年歸屬于母公司凈利潤為21.7 億元、24.13 億元和28.27 億元。對應(yīng)EPS 分比為0.94元、0.98 元和1.15 元，同比變化-28.85%、4.55%和17.16%。按照目前的股價(jià)對應(yīng)的PE 分別為16 倍，估值處于行業(yè)中間水平。上調(diào)公司評級至“買入”，目標(biāo)價(jià)17.64~19.6 元。