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投資要點(diǎn)
    2012 年12 月26 日，公司發(fā)布《股權(quán)收購暨關(guān)聯(lián)交易》的公告：公司與河北航空投資集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜》，擬以現(xiàn)金19.19 億元收購冀中能源集團(tuán)全資子公司河北航空投資集團(tuán)有限公司所持有的廈門航空15%股權(quán)，全部股東權(quán)益增值率為72.5%。本次收購?fù)瓿珊?，廈門航空將提高公司盈利能力，并成為公司新的利潤增長點(diǎn)。但是如果按照現(xiàn)有上市航空公司估值水平計(jì)算，本次收購價(jià)格沒有明顯優(yōu)勢。
    廈門航空廈航總部設(shè)在福建省廈門市，目前已形成了以廈門、福州、杭州為主基地，覆蓋全國、輻射東南亞和東北亞、連接港澳臺的航線網(wǎng)絡(luò)，航點(diǎn)涉及50 多個(gè)城市，執(zhí)飛航線超過210 條，執(zhí)行航班近3200個(gè)/周。目前已有近210 萬人加入到廈航的常旅客計(jì)劃中。廈航是中國唯一使用全波音系列飛機(jī)的航空公司，現(xiàn)擁有87 架飛機(jī)總座位數(shù)14094 個(gè)，平均機(jī)齡4.62 年，是世界上最年輕的機(jī)隊(duì)之一。2011 年，廈航旅客運(yùn)輸量為1521 萬人次，貨郵運(yùn)輸量16.7 萬噸。廈航正處在較為年輕的成長期。
    廈航的盈利能力處在同行業(yè)的較高水平，但與此同時(shí)，本次收購價(jià)格也相對較高。截止 2012 年9 月30日，廈門航空營業(yè)收入為126.8 億元，凈利潤為13.1 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.9%，凈利率為10.33%（航空運(yùn)輸行業(yè)平均凈利率為6.02%）。由于廈航的航線區(qū)域分布、管理體制有一定優(yōu)勢，結(jié)合較低的資產(chǎn)負(fù)債率，其盈利能力明顯高于航空類上市公司。但與此同時(shí)，本次收購評估價(jià)格相對航空上市企業(yè)估值體系并沒有折價(jià)，PE 和PB 分別為7.07 倍、1.55 倍（航空類上市公司的PE 和PB 均值分別為7.79 倍、1.31 倍）。經(jīng)測算，2013 年貢獻(xiàn)公司投資收益為2.62 億元，折合EPS 為0.11 元/股。廈門航空未來將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的投資收益，成為公司新的利潤增長點(diǎn)。