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事項(xiàng)：
    諾普信發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，預(yù)計(jì)2012 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30－60％，約為1.06 億元～1.30 億元。此前公司預(yù)測(cè)為同比增長(zhǎng)10－40％。
    平安觀點(diǎn)：
    三因素或致公司四季度業(yè)績(jī)改善：
    公司前三季度收入與去年基本持平，凈利潤(rùn)為1.35 億元。按照業(yè)績(jī)修正，四季度淡季期間公司僅虧損1000 多萬，而去年同期虧損約4000 萬元。我們認(rèn)為主要有三方面原因：第一、2012 年底公司較早啟動(dòng)市場(chǎng)推廣，形勢(shì)好轉(zhuǎn)；第二、經(jīng)過調(diào)整，公司費(fèi)用管控好于去年；第三、由于未滿足首次股權(quán)激勵(lì)條件，公司部分股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用沖回。
    2013 年公司有望恢復(fù)增長(zhǎng)：
    2013 年公司機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。公司2010 年開始進(jìn)行渠道變革，由之前的經(jīng)銷商向經(jīng)銷商和核心零售店并舉方式轉(zhuǎn)變，進(jìn)入磨合調(diào)整期，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定反復(fù)。目前新模式已經(jīng)進(jìn)入佳境，經(jīng)銷商利益關(guān)系基本理順，銷售人員效率有所提高，同時(shí)公司對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，將更多精力集中到收入規(guī)模較大的品種和品牌上來，促進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)效率提高。
    限制性股權(quán)激勵(lì)及回購對(duì)股價(jià)有正面作用：
    根據(jù)限制性股權(quán)激勵(lì)，2013~2015 年公司業(yè)績(jī)考核為凈利潤(rùn)分別相比2011 年增長(zhǎng)60%、100%和150%，2013 年將是業(yè)績(jī)考核第一年，公司管理層經(jīng)營(yíng)動(dòng)力充足。另一方面，2013 年公司啟動(dòng)股權(quán)回購計(jì)劃，在股價(jià)不高于8.5 元條件下，將動(dòng)用不超1.8 億元自有資金進(jìn)行回購，并于2013 年1 月17 日首次回購33.3 萬股，對(duì)公司股價(jià)構(gòu)成支撐。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)：
    略上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012～2014 年EPS 分別為0.33 元、0.40 元和0.51 元，對(duì)應(yīng)1 月28 日收盤價(jià)的PE 分別為27 倍、22 倍和17 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。