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最新事件
    廈工于1 月8 日完成了股票增發(fā)（新股當(dāng)日開始在上交所交易），以人民幣6.42元/股的價(jià)格發(fā)行1.6 億新股。因此，公司總股本從此前的7.99 億股增至9.59 億股（升幅20%）。
    根據(jù)公司的公開增發(fā)股票招股意向書，本次籌募的人民幣10 億元資金將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張：1) 至2014 年底將廈門廠區(qū)的挖掘機(jī)產(chǎn)能從年產(chǎn)3,000 臺(tái)擴(kuò)展至年產(chǎn)15,000 臺(tái)；2) 至2014 年底將焦作基地的裝載機(jī)生產(chǎn)規(guī)模從目前的年產(chǎn)10,000 臺(tái)擴(kuò)展至年產(chǎn)15,000 臺(tái)；3) 至2014 年底在焦作基地新建叉車產(chǎn)能10,000 臺(tái)/年。
    潛在影響
    我們將廈工的2012/13/14 年每股盈利預(yù)測(cè)從人民幣0.49/0.40/0.46 元下調(diào)11%/60%/53%至人民幣0.44/0.16/0.22 元，較萬得市場(chǎng)預(yù)測(cè)低1%/8%/7%。調(diào)整原因如下：1) 增發(fā)后股本增加20%；2) 投資收益預(yù)測(cè)調(diào)整：廈工在2012 年的前三個(gè)季度內(nèi)出讓了所持有的3,880 萬股興業(yè)證券股票，此舉貢獻(xiàn)了2012 年一到三季度的大部分投資收益（人民幣3.89 億元）。因此我們下調(diào)了2013/14 年的投資收益預(yù)測(cè)，原因在于此前預(yù)計(jì)廈工將于2012-14 年逐步減持這些股份。
    估值
    我們重申對(duì)廈工的賣出評(píng)級(jí)，將基于 Director’s-Cut 的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格從人民幣4.37 元調(diào)整至4.4 元，較1 月28 日收盤價(jià)存在36%的下行空間。我們的新目標(biāo)價(jià)基于我們最新的A 股Director’s-Cut 估值框架，而非此前A 股/H 股相結(jié)合的估值法，因此，盡管盈利預(yù)測(cè)有所下調(diào)，但更高的估值比率和廈工的歷史溢價(jià)將其目標(biāo)價(jià)格推高了1%。