>> 高華證券-神州泰岳(300002)業(yè)績預告符合預期,四季度盈利增幅達六個季度峰值;買入-130130
| 上傳日期： |
2013/1/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
李哲人 |
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業(yè)績預告符合預期，四季度盈利增幅達六個季度峰值；買入
最新事件
神州泰岳1 月26 日發(fā)布了2012 年業(yè)績預增公告，預計全年凈利潤在人民幣4.27-4.45 億元之間，區(qū)間中點（4.36 億元）略高于我們4.29 億元的預測 。這一區(qū)間意味著四季度凈利潤同比增幅為34-53%，達到過去6 個季度以來的峰值。
潛在影響
盡管市場焦點可能仍是飛信合約的續(xù)簽問題，但我們認為這一業(yè)績預告可能會增強市場對公司增長實力的信心。要點：1) 在與廣東移動的一年期協(xié)議完成之后，我們預計新一輪飛信合約的續(xù)簽將在3 月份進行，略早于2012 年的4 月份；2)對于2013 年前景，我們預計飛信相關收入的增長將來自于像2012 年那樣的補充服務合約以及在東南亞飛信類似業(yè)務的潛在推出；3) 根據(jù)公司指引，我們認為其IT 運維管理業(yè)務和農(nóng)信通業(yè)務的增速可能略高于我們原先的預測；4) 我們認為凈利潤預告可能已包含了2012 年優(yōu)惠稅率的確認以及11/12 月份的飛信業(yè)務收入。
估值
我們將公司2012-2015 年每股盈利預測上調(diào)了1-2%，以反映IT運維管理和飛信以外移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入的改善。因此，我們將12個月目標價格從人民幣16.3元上調(diào)至17.7 元，目前基于通過行業(yè)PEG模型得出的0.63倍的PEG比率（原為0.58倍），隱含的2013年預期市盈率為12.6倍。我們維持對該股的買入評級，因其業(yè)務增長強勁，估值具吸引力。該股當前的2013年預期市盈率為12.1倍，低于24.9倍的行業(yè)中值。
主要風險
飛信和農(nóng)信通業(yè)務進展慢于預期；新電商業(yè)務虧損。
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