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事件
    營業(yè)總收入達到6.8 億，同比增長27.06%；利潤總額達到2.79 億，同比增長25.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.21 億，同比增長10.91%。
    投資要點
    公司實際業(yè)績增速在25%左右。由于去年公司子公司新媒傳信按12.5%繳納，今年上半年暫按25%繳納所得稅，如果考慮到這一因素，測算今年上半年的業(yè)績實際增速在25%左右，超出此前的預(yù)期。
    基于食材的電子商務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)有所斬獲，收入達到1500 萬。公司基于食材的電子商務(wù)業(yè)務(wù)已開始啟動，今年上半年這部分收入達到1500 萬，已經(jīng)成為收入的重要增長點之一。預(yù)期隨著規(guī)模的進一步擴大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，這部分業(yè)務(wù)將成為公司長期的看點。
    今年公司20%的增速是股權(quán)激勵目標(biāo)，增長確定。公司在上次股權(quán)激勵中，由于行權(quán)價格過高（主要由于創(chuàng)業(yè)板的泡沫），導(dǎo)致股權(quán)激勵終止，從而在去年三季度計提了2000 萬的期權(quán)成本，同時另外進行現(xiàn)金激勵。我們認(rèn)為，目前IT 行業(yè)的人力資源成本高企，公司股權(quán)激勵是現(xiàn)金激勵的很好補充，公司此次的股權(quán)激勵行權(quán)是大概率事件，預(yù)期公司能達成相應(yīng)的盈利目標(biāo)。
    公司估值低估，有估值修復(fù)的需求。公司估值長期低于行業(yè)平均，隨著飛信的續(xù)約以及股權(quán)激勵的重啟，壓制公司估值的因素不再，可能有估值修復(fù)的需求。此外，公司在物聯(lián)網(wǎng)、云計算、餐飲電子商務(wù)等多方面的布局，將有望成為公司長期增長的保障。
    財務(wù)與估值
    預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別至1.13、1.36、1.64 元，根據(jù)公司成長性和可比公司估值，給予公司2012 年25 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價28.00元，維持公司買入評級。
    風(fēng)險提示：中國移動客戶集中度風(fēng)險、人力成本上升。