>> 國金證券-神州泰岳(300002)業(yè)績好于預(yù)期,估值處在低位-120730
| 上傳日期： |
2012/7/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳運紅，趙旭翔 |
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業(yè)績簡評
神州泰岳于 7 月29 日晚發(fā)布2012 年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入6.80 億元，同比增長27.06%；實現(xiàn)凈利潤2.21 億元，同比增長10.91%。收入增長的主要動力來自于IT 運維管理業(yè)務(wù)的大幅增長。凈利潤的增長得益于收入的增長和各項業(yè)務(wù)毛利率的改善。
經(jīng)營分析
上半年收入和主營利潤增長均好于預(yù)期：在通信行業(yè)整體不景氣的情況下，公司上半年收入增速超過27%，扣除投資收益影響后凈利潤增長超過20%，業(yè)績表現(xiàn)好于市場預(yù)期。
收購寧波普天等公司帶來運維管理業(yè)務(wù)的大幅增長：運維管理是公司非常成熟的業(yè)務(wù)，行業(yè)增長有限。但是公司在該領(lǐng)域外延式擴張能力較強，給公司帶來了較大幅度的增長。
飛信收入增速進入低谷：上半年實現(xiàn)飛信收入3.01 億元，同比僅增長2.84%，飛信的增長進入了低谷。目前，我們還沒有明確看到飛信增速走出低谷的時間區(qū)間。飛信業(yè)務(wù)對公司的凈利潤貢獻超過50%，這整體拉低了公司未來的潛在增長率。
各項業(yè)務(wù)毛利率均有所上升：飛信、農(nóng)信通等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以及IT 運維管理業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)比較明顯的改善，這是公司在飛信增速低迷的情況下，仍能獲得不錯的主營利潤增長的主要原因之一。
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