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     事件：公司公告2012 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2012 年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-33000 萬元左右。
    點(diǎn)評：
     公司收入結(jié)構(gòu)中玻璃、純堿分別占到65%和35%，2012 年玻璃行業(yè)年初開始全行業(yè)虧損并持續(xù)至10 月（累計(jì)），玻璃價(jià)格與09 年初的低價(jià)相當(dāng)，但利潤虧損持續(xù)時(shí)間、虧損額度大于09 年。玻璃行業(yè)不景氣傳導(dǎo)至上游原材料純堿行業(yè)，12 月份的純堿價(jià)格（輕質(zhì)純堿）1300 元/噸，降至成本線以下，比去年年初下降20%以上，開工率不足，處于虧損狀態(tài)，因此，公司2012 年面臨的玻璃和純堿的經(jīng)營環(huán)境比較惡劣。
     公司前三季度歸屬于母公司股東凈利潤虧損 1.83 億，按照業(yè)績預(yù)告估算，第四季度虧損1.5 億，是第三季度虧損額的2.45 倍，也是公司成立以來的單季度最差值。據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，玻璃行業(yè)盈利水平在9 月以后好轉(zhuǎn)，行業(yè)開始扭虧為盈，10 月、11 月利潤繼續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)3.35 億、5.95 億，毛利率11.51%和18%，我們預(yù)計(jì)公司四季度玻璃業(yè)務(wù)的盈利能力好轉(zhuǎn)，而純堿業(yè)務(wù)虧損拖累了公司業(yè)績。
     2013 年玻璃行業(yè)好于2012 年。平板玻璃70%集中在房地產(chǎn)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示商品房銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于竣工、新開工指標(biāo)。2012 年商品房銷售面積增速1.8%，從11 月開始增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，12 月單月銷量環(huán)比增長51.2%，反觀看房屋施工面積、新開工面積、房屋竣工面積增速分別為13.2%、-7.3%、1.8%，比2011 年下降12、23、12 個(gè)百分點(diǎn)，在銷量增長，房屋庫存得到快速消化刺激下，房地產(chǎn)施工、新開工和竣工指標(biāo)有望見底，預(yù)計(jì)好于2012 年。玻璃行業(yè)景氣指數(shù)從2010 年10 月下滑后，2011 年、2012 年行業(yè)利潤大幅下降73.4%和110%（預(yù)計(jì)），2012 年是行業(yè)最差的一年，2013 年行業(yè)面臨的積極因素有多個(gè)：第一，房地產(chǎn)銷售持續(xù)向好其投資、竣工面積增速恢復(fù)增長將拉動(dòng)玻璃需求回升；第二，純堿價(jià)格處于低位，對于行業(yè)毛利率提升有利，純堿景氣變化滯后于玻璃行業(yè)，預(yù)計(jì)玻璃行業(yè)2013 年好于2012 年，一季度淡季因素，二季度以后才能真正反映出來。
     公司受累于純堿業(yè)務(wù)虧損，且玻璃行業(yè)一季度復(fù)蘇力度較小，預(yù)計(jì)今年一季度仍改變不了虧損現(xiàn)狀，今年最差時(shí)間可能在第一季度，我們判斷公司業(yè)績變化跟隨行業(yè)變化，二季度以后業(yè)績環(huán)比提升，能否扭虧為盈還需要繼續(xù)觀察。預(yù)計(jì)2013、2014 年凈利潤為-217 萬、4327 萬，給予公司“增持”評級。