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    投資要點(diǎn)：
    速效救心丸下一 站， 22億。市場認(rèn)為，公司的速效救心丸作為11年收入已達(dá)6 億元的成熟產(chǎn)品，基數(shù)效應(yīng)決定了未來增長存在瓶頸。我們認(rèn)為，隨著公司醫(yī)院銷售激勵(lì)徹底改變，速效救心丸憑借醫(yī)院終端的放量將突破基數(shù)
    效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)13 年速效救心丸銷售收入達(dá)10 億元，同比增長33%，超越市場20%的一致預(yù)期。未來5 年該品種有望成長為22 億元的大品種，挑戰(zhàn)天士力復(fù)方丹參滴丸的霸主地位。
    獨(dú)家品種有望納入新基藥，暢享醫(yī)療城鎮(zhèn)化盛筵。由于獨(dú)家品種京萬紅已進(jìn)入天津、山西、陜西、江西、河南、海南、青海等多省的基藥增補(bǔ)目錄，我們判斷其進(jìn)入即將頒布的新基藥目錄的可能性較大，即將享受基層醫(yī)療市場的擴(kuò)容，成為醫(yī)療城鎮(zhèn)化的受益者。預(yù)計(jì)京萬紅12 年銷售收入同比增長15%，預(yù)計(jì)未來3-5 年隨著基層市場的放量京萬紅的復(fù)合增速將提升至30-35%。
    中美史克12 年投資收益并非偶然事件，未來有望持續(xù)。11 年中美史克只貢獻(xiàn)4000 萬元的投資收益，主要是由于巨額牙膏廣告投入，而非主營業(yè)務(wù)下滑致。12 年隨著牙膏廣告費(fèi)用確認(rèn)在體外體現(xiàn)，中美史克投資收益將大幅回升。
    預(yù)計(jì)中美史克12 年凈利潤約5 億元，貢獻(xiàn)超過1.2 億元的投資收益。中美史克公司未來凈利潤增速預(yù)計(jì)將保持在15%左右，有望持續(xù)貢獻(xiàn)巨額投資收益。
    建議增持，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18 元。公司13 年將迎來新董事長的第一個(gè)考核年，在獨(dú)家大品種銷售放量的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)12 -14 年EPS 分別為0.60 元（不考慮轉(zhuǎn)讓中央藥業(yè)一次性收益預(yù)計(jì)EPS 為0.51 元）、0.68 元、0.87 元。若按照13 年業(yè)績給予25 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18 元，尚有45%空間，建議增