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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    每股派現(xiàn)1 元，股息率近20%，作為高派息的低價(jià)股，高分紅對(duì)股價(jià)影響很大。
    事件：
    公司2012年實(shí)現(xiàn)每股收益 0.40 元，同比降 28.6%。擬每 10 股派息10 元。
    評(píng)論：
    高派息的低價(jià)股。公司擬每10 股派10 元，相對(duì)于5 日收盤的5.1 元的價(jià)格，股息率近20%。如果考慮未來的除息效應(yīng)，相當(dāng)于股價(jià)僅為4.1 元，對(duì)應(yīng)13 年0.50 元的業(yè)績(jī)，估值很低。
    經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)不降反升，非經(jīng)常性損益變化導(dǎo)致公司利潤(rùn)下降。公司12 年通過產(chǎn)量提升抵抗行業(yè)盈利下滑，12 年鐵礦石銷量同比增50%，鋼材銷量同比增20%。12 年扣除非經(jīng)常性損益0.38 元，高于11 年0.36元的水平。公司12 年經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)同比增加0.76 億元；只是由于11年存在大額的投資收益和營(yíng)業(yè)外收入，投資收益導(dǎo)致12 年利潤(rùn)同比減少1.87 億元，營(yíng)業(yè)外收支導(dǎo)致12 年凈利潤(rùn)同比減少0.89 億元。
    2013 年的業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕獊碓从冢?、鐵礦石價(jià)格上漲（按進(jìn)口礦145美元/噸的假設(shè)，較12 年提高15 美元/噸，噸礦凈利潤(rùn)提升70 元/噸，考慮到70%的股權(quán)比例，66 萬噸礦石增加3000 萬左右凈利潤(rùn)）；2、鐵礦石產(chǎn)量的提升（13 年噸礦凈利潤(rùn)在330 元/噸的水平，考慮到70%的股權(quán)比例，鐵礦石銷量每提高10 萬噸，增加2300 萬噸的凈利潤(rùn)）；3、近期商用車市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，13 年公司100 萬噸板簧鋼的盈利將提升；4、經(jīng)濟(jì)觸底和城鎮(zhèn)化的預(yù)期，公司200 萬噸建筑材盈利不低于11 年。
    2012 年業(yè)績(jī)滿足股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，未來13/14 年，若要滿足行權(quán)條件，13/14 年每股收益要分別達(dá)到0.46 元/0.61 元。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。公司2012/2013E 每股收益分別為0.40/0.50 元，按照2013 年10 倍市盈率的估值，考慮到1 元/股分紅帶來的除息效應(yīng)，目標(biāo)價(jià)6 元/股，“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。