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    投資要點(diǎn)：
    近期，我們實(shí)地調(diào)研了杰瑞股份，就公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、發(fā)展戰(zhàn)略以及行業(yè)情況進(jìn)行了交流，主要觀點(diǎn)如下：
    公司戰(zhàn)略：裝備服務(wù)一體化、國(guó)際化。公司的發(fā)展路徑是從配件貿(mào)易、品牌代理、售后服務(wù)和維修改造，到自制油田設(shè)備整機(jī)以及提供油田技術(shù)服務(wù)。
    公司近年來收入快速增長(zhǎng)，目前來看，“十二五”末收入目標(biāo)很可能提前完成，但是國(guó)際業(yè)務(wù)和服務(wù)收入的比例達(dá)不到預(yù)期，特別是服務(wù)板塊受到康菲漏油事件影響，而新的業(yè)務(wù)沒有形成規(guī)模，2012 年收入占比僅為8%左右。不過國(guó)際業(yè)務(wù)和服務(wù)收入占比提升仍然是公司的努力方向。
    公司快速成長(zhǎng)的動(dòng)力：準(zhǔn)確的行業(yè)定位、通暢的采購(gòu)渠道和良好的激勵(lì)機(jī)制。公司業(yè)務(wù)定位于穩(wěn)健發(fā)展的油田設(shè)備與服務(wù)行業(yè)，不論是設(shè)備制造還是油田服務(wù)，公司產(chǎn)業(yè)鏈條都在不斷擴(kuò)張與充實(shí)，產(chǎn)品發(fā)展脈絡(luò)符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，而通暢的海外采購(gòu)渠道也可以為公司快速布局新產(chǎn)品提供條件。但公司凈利潤(rùn)09 年之前年均增長(zhǎng)108%，09 年之后年均增長(zhǎng)53%，增長(zhǎng)非常快，我們認(rèn)為激勵(lì)機(jī)制良好、善于凝聚人才可能是公司快速發(fā)展更加不可缺少的動(dòng)力。在激勵(lì)機(jī)制方面一個(gè)突出的表現(xiàn)就是三大股東在公司發(fā)展的不同階段都會(huì)把自己的部分股份轉(zhuǎn)讓給優(yōu)秀員工。
    近期高增長(zhǎng)可期，當(dāng)前在手訂單即可保證2013 年業(yè)績(jī)。當(dāng)前公司在手訂單預(yù)計(jì)在35億左右，完全鎖定2013 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。從業(yè)務(wù)板塊來看，2013 年設(shè)備制造板塊預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40-50%，服務(wù)板塊增長(zhǎng)提速，收入將從2012 年的2 億提升到到5 億以上。公司預(yù)計(jì)設(shè)備板塊還能維持幾年30-50%的較高增長(zhǎng)，而根據(jù)布局狀態(tài)、設(shè)備能力、團(tuán)隊(duì)能力、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狀態(tài)（訂單）以及國(guó)外的洽談情況來看，未來服務(wù)收入增速會(huì)更高。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)2012~2014 年收入分別為23.9/36.1/51.1 億元，EPS 分別為1.41/2.11/2.95，對(duì)應(yīng)當(dāng)前57.96 元的股價(jià)，PE 分別為41.2/27.5/19.6X，公司增長(zhǎng)穩(wěn)健，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)天然氣價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致石油公司勘探開發(fā)支出降低。