>> 國泰君安-杰瑞股份(002353)2013年業(yè)績將延續(xù)高增長-130111
| 上傳日期： |
2013/1/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳凱，呂娟，王帆 |
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評論：
使2013 年業(yè)績高增長的確定性進一步提高：由于2012 年北美天然氣價格大幅下跌，導致北美市場對壓裂車等設備的需求大幅下滑，2012 年公司全年新簽訂單約30 億元，轉結到2013 年訂單量約24 億元，同比僅分別增長15%、25%，使得2013 年公司業(yè)績成長存在一定不確定性。該訂單的簽訂將使公司2013年在手訂單量進一步上升至35 億元左右，同比增長超82%，2013 年延續(xù)高增長的確定性大幅提高。
油田工程技術服務進入快速發(fā)展階段：該業(yè)務是公司未來重點發(fā)展領域之一，我們預計2012 年該項業(yè)務收入約2.1 億元，經過公司前期的不斷培養(yǎng)，2013 年該業(yè)務有望進入快速發(fā)展階段。我們預計2013年該業(yè)務將實現約5 億元收入，其主要來自于壓裂服務、固井服務及連續(xù)油管作業(yè)。
國際油田設備及服務市場為公司發(fā)展提供了廣闊發(fā)展空間：2010 年全球油田設備及服務市場規(guī)模已超過2500 億美元，我國規(guī)模約2000 億元，約占全球油服市場的10%，因此，國際油田設備及服務市場為我國油服企業(yè)提供了更加廣闊的發(fā)展空間。
未來有望斬獲更多的國際訂單：當前油服行業(yè)是全球競爭格局，因此，過硬的產品品質是參與國際油服市場競爭的首要條件。杰瑞在北美、委內瑞拉等國際市場大額訂單的斬獲，表明了公司產品品質已獲得國際市場的認可，已具有國際競爭力，未來有望斬獲更多的國際市場訂單。
盈利預測及評級：根據公司在手訂單結構的變化，我們將公司2013、2014 年收入及凈利潤預測略作調整。我們預測2012~2014 年公司收入分別為24.70、34.00 及45.11 億元，同比分別增長69.1%、37.7%及32.7%。歸屬母公司凈利潤分別為6.49、9.08 及12.38 億元，同比分別增長53.0%、39.8%及36.3%。2012~2014 年公司對應EPS 分別為1.41、1.98 和2.70 元，目標價59.40 元，對應2013 年30 倍PE。
風險提示：委內瑞拉政治、經濟環(huán)境對該訂單執(zhí)行的影響；公司油田工程技術服務業(yè)務存在的不確定性；國際原油、天然氣價格的波對對油企業(yè)勘探開發(fā)投資的影響。
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