>> 瑞銀證券-杰瑞股份(002353)第十三屆瑞銀大中華研討會快評-130114
| 上傳日期： |
2013/1/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李博 |
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第十三屆瑞銀大中華研討會快評
2013年海外市場增長預(yù)計會比國內(nèi)市場更快
我們預(yù)計2013年海外市場增長比國內(nèi)市場更快。我們預(yù)計2012年海外收入約7個億，剛剛中標(biāo)的委內(nèi)瑞拉10個億設(shè)備訂單將在2013年交付。杰瑞的設(shè)備比海外競爭對手便宜25%-35%，性價比有優(yōu)勢，在南美和俄羅斯等新興市場都有可能取得更大突破。
油服市場已度過艱難期，預(yù)計2013年利潤率提升收入規(guī)模擴大我們預(yù)計2013年公司油服隊伍將繼續(xù)擴大。我們按照壓裂隊伍年作業(yè)負(fù)荷60%估算，預(yù)計能夠?qū)崿F(xiàn)收入約2.5億元；按連續(xù)油管隊年收入2000萬估算，預(yù)計能夠?qū)崿F(xiàn)收入1.6億。加上印尼增產(chǎn)服務(wù)和環(huán)保服務(wù)，我們預(yù)計2013年能夠?qū)崿F(xiàn)服務(wù)收入約5-6億元，占收入比重14%左右。
近期有望提高完井一體化能力
我們預(yù)計公司近期有望提高完井一體化能力：設(shè)備方面或會通過收購?fù)晟凭鹿ぞ呱a(chǎn)能力；服務(wù)方面，開發(fā)和完善壓裂方案設(shè)計，壓裂液配方，旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向等服務(wù)能力。公司目前在手現(xiàn)金充足，我們預(yù)計如果沒有大的收購活動，近期不會有股權(quán)融資的需求。
估值：維持“買入”評級，目標(biāo)價62元
我們維持2013-2014年2.08/2.71元的盈利預(yù)測，我們的目標(biāo)價對應(yīng)2013年P(guān)E約23倍。該目標(biāo)價基于瑞銀VACM貼現(xiàn)模型（WACC8.1%）。
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