>> 華泰證券-方大特鋼(600507)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升,高分紅超市場預(yù)期-130206
| 上傳日期： |
2013/2/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘鄂，陳靂，薛蓓蓓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2013年2月5日晚間公司披露年報，2012年扣除非經(jīng)常性損益EPS為0.38元，同比增長5.56%，業(yè)績平穩(wěn)、高分紅超市場預(yù)期，主要分析如下： 公司實際主營業(yè)績穩(wěn)步提升。全年實現(xiàn)營業(yè)收入約133.55億元，同比上升0.16%；歸屬于母公司凈利潤5.23億元，同比下降27.61%；基本每股收益0.40元，同比下降28.57%，但進(jìn)一步扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為0.38元，同比增長5.27%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.07%，比上年減少12.69個百分點。 公司產(chǎn)量增長明顯，尤其是汽車彈簧扁鋼毛利回升、汽車穩(wěn)定桿產(chǎn)銷大增有效保障了公司業(yè)績的穩(wěn)固。2012年，公司全年產(chǎn)生鐵295.44萬噸，同比增長24.78%，產(chǎn)粗鋼328.31萬噸，同比增長25.37%，產(chǎn)材327.17萬噸，同比增長21.31%。鐵礦石方面，年鐵精粉營業(yè)收入約5.84億元，營業(yè)成本約2.53億元，毛利率減少8.33個百分點至56.73%，貢獻(xiàn)營業(yè)利潤約3.31億元。隨著公司年產(chǎn)60萬噸彈簧扁鋼、優(yōu)質(zhì)圓鋼生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，彈扁和板簧繼續(xù)保持市場占有率領(lǐng)先，2012年實現(xiàn)生產(chǎn)汽車板簧14.84萬噸，同比減少7.65%，但毛利率提升2.54個百分點至11.41%；汽車穩(wěn)定桿32.35萬件，同比增長34.81%，對穩(wěn)定業(yè)績影響積極。 公司同時公告高分紅超市場預(yù)期。2012年公司擬每10股派息10元（含稅），現(xiàn)金分紅數(shù)額高達(dá)13億元以上，約為合并報表中歸屬上市公司股東凈利潤的2.48倍，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，在2012年鋼鐵行業(yè)低迷的背景下，仍能堅持高分紅政策值得肯定。 公司達(dá)到期權(quán)激勵條件，利于促進(jìn)管理層向心力，加強公司經(jīng)營治理。2013年的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)是實現(xiàn)銷售收入140億元，產(chǎn)鐵300萬噸，產(chǎn)鋼335萬噸，產(chǎn)材330萬噸。公司期權(quán)激勵已開始執(zhí)行，原公告將鎖定至2013年5月3日，據(jù)我們測算，管理層2012年的凈利潤指標(biāo)額為4.865億元（假設(shè)全部行權(quán)后，總股本增加到1.43億股，對應(yīng)12~15年的EPS分別約為0.35、0.43、0.57、0.74元）即可行權(quán)，行權(quán)價格4.21元/股，從年報業(yè)績來看已經(jīng)滿足第一期行權(quán)條件，且最新的股價5.1元，相對行權(quán)價吸引力空間明顯。 維持"增持"評級。我們一直強調(diào)公司管理及激勵機制非常優(yōu)越，是少數(shù)能在當(dāng)前行業(yè)嚴(yán)峻形勢下保持盈利狀態(tài)的鋼鐵公司，前期一直在建議市場重點加強關(guān)注。預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.44元、0.58元、0.66元，對應(yīng)的PE約在12、9、8倍間，繼續(xù)給予"增持"評級。
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