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    近期對(duì)公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，2012年公司業(yè)績(jī)好于行業(yè)及上游供應(yīng)商表現(xiàn)，2013年公司加強(qiáng)內(nèi)部控制，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，目前公司估值較低，具有較高安全邊際，上調(diào)投資評(píng)級(jí)為 "強(qiáng)烈推薦-A"。
     2012年公司業(yè)績(jī)好于行業(yè)及上游平均水平。2012年公司收入和利潤增速約為10%，明顯好于低壓電器及工控自動(dòng)化行業(yè)零增長(zhǎng)的平均水平，大幅超越主要上游供應(yīng)商負(fù)增長(zhǎng)狀況。
    完成管理結(jié)構(gòu)調(diào)整，效率效益雙提升。公司上市后自公司從29家迅速擴(kuò)展至46家，提高管理水平勢(shì)在必行，2012年公司進(jìn)行管理結(jié)構(gòu)調(diào)整，推行大區(qū)管理制度，同時(shí)建設(shè)區(qū)域總部基地，負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)研發(fā)、分銷、系統(tǒng)集成、物流，形成與上游供應(yīng)商銜接更加便捷的組織構(gòu)架，也為今后進(jìn)一步擴(kuò)展奠定基礎(chǔ)，分級(jí)管理有利于效率效益雙提升。
    加強(qiáng)回款控制，提升運(yùn)營水平。公司2013年與各分銷子公司簽訂20~25%的利潤增長(zhǎng)目標(biāo)任務(wù)，同時(shí)明確嚴(yán)格控制貨款的回收，超過90天的應(yīng)付款將在內(nèi)部計(jì)提資金占用費(fèi)，這將直接影響各子公司人員獎(jiǎng)金收入，有利于提升周轉(zhuǎn)水平。
     繼續(xù)推進(jìn)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，加快多領(lǐng)域拓展。公司目前系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)主要集中在汕頭基地完成，產(chǎn)能趨于飽和，2013年北京基地將投運(yùn)，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，同時(shí)加快推進(jìn)地鐵、船舶系統(tǒng)等新集成業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2013年將超過30%，較高的利潤水平也將帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
     經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為收入利潤加速增長(zhǎng)提供保證。公司上市后子公司的建立和人員培養(yǎng)已經(jīng)過2~3年，逐漸進(jìn)入了成熟期；經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，下游需求已有所體現(xiàn)，1月份整體已經(jīng)實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司已度過規(guī)?？焖贁U(kuò)張的磨合期，將進(jìn)入收獲階段，2013年收入利潤將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 
    價(jià)值低估，上調(diào)投資評(píng)級(jí)至"強(qiáng)烈推薦-A"：我們預(yù)估每股收益2012年0.86元、2013年1.11元，對(duì)應(yīng)12年的PE、PB分別為16.2、1.7，13年的PE、PB分別為12.6、1.5，估值處于低估狀況，上調(diào) "強(qiáng)烈推薦-A"投資評(píng)級(jí)；
     風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。