>> 銀河證券-中海集運(yùn)(601866)一季度同比回暖,關(guān)注節(jié)后漲價-130219
| 上傳日期： |
2013/2/20 |
大?。?/td>
| 434KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
范倩蕾 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點：
1．事件
據(jù)部分行業(yè)公司公告，計劃春節(jié)后上漲歐線及美線運(yùn)價，料一季度行業(yè)及公司的經(jīng)營同比將顯著回暖。
2．我們的分析與判斷
我們認(rèn)為行業(yè)節(jié)后直到三季度的逐步提價及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將催化股價，建議投資者增加配置。
（一）集運(yùn)公司推節(jié)后漲價
2 月14 日，歐線及地中海航線運(yùn)價略下降50/25 美金至1225USD/TEU，中海集運(yùn)計劃3 月15 日加收PSS 700USD/TUE，與市場計劃基本一致。
集運(yùn)美線節(jié)前基本滿載， 1 月28 日降100 元至
2250/3400USD/FEU（美西/美東），計劃4 月1 日跟隨TSA 漲400/600USD/FEU（美西/美東）。美線合約更新目前尚未開始，計劃節(jié)后開始首期客戶接觸。
（二）需求環(huán)比回暖，運(yùn)價上漲有望
集運(yùn)的需求具有季節(jié)性，春節(jié)后將環(huán)比逐步復(fù)蘇至三季度。我們認(rèn)為船東的運(yùn)力控制意愿加上需求的回暖，運(yùn)價上漲的可能性較高。我們認(rèn)為這將催化公司的股價上漲。
（三）一季度業(yè)績料同比回暖
2012 年1-2 月，歐線運(yùn)價僅700-800USD/TEU,3 月運(yùn)價上漲至1400 美金左右。如果今年3 月運(yùn)價提價略有成效，則有望實現(xiàn)一季度業(yè)績同比大幅好轉(zhuǎn)。2012 年一季度，中海集運(yùn)EPS 為-0.12 元，2013 年一季度則有望實現(xiàn)微利。
3．投資建議
行業(yè)直到三季度之前的提價行為及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期可能催化股價，我們建議投資者增加配置。我們維持公司2013/14 年的盈利預(yù)測0.05/0.14 元。目前公司的估值約1.16x 2013 年P(guān)B。我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級，因擔(dān)心大船交付壓力延緩行業(yè)周期復(fù)蘇。
4．風(fēng)險提示
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩帶來的需求低迷、大船投放過多造成主干航線運(yùn)力過剩可能壓制運(yùn)價。油價上漲亦可能帶來成本方面的壓力。
|
|
