>> 中信建投-開灤股份(600997)價格下降、成本上升雙殺業(yè)績建議關(guān)注復牌后公告-130222
| 上傳日期： |
2013/2/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
劉宏程，李俊松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下半年焦炭遭遇價格下降和成本上升，拖累公司業(yè)績 下半年唐山地區(qū)焦炭價格降幅較大，最低價比年初約30%以上跌幅。雖然焦炭價格9 月觸底開始回升，但是4 季度末仍未回到半年末的價格水平。而同時，電力成本和人工成本卻出現(xiàn)同比上升。雙重壓力下，公司下半年焦炭業(yè)務(wù)的毛利率只有0.03%，相比于上半年的5.12%下降巨大。從而，拖累了公司全年的業(yè)績。 下半年煤價下跌致煤炭營業(yè)利潤驟然縮水 公司全年生產(chǎn)原煤885 萬噸、對外銷售精煤103 萬噸，上下半年的產(chǎn)銷量基本相當。上半年實現(xiàn)8 億元以上的營業(yè)利潤，下半年通過成本控制洗精煤毛利率由上半年的37%提升至46%，但是由于下半年煤價的跳水，全年營業(yè)利潤縮水至10.88 億元左右。 財務(wù)費用逆勢而上，再蝕利潤 公司本年度財務(wù)費用4.29 億元，同比增長23%。主要是由于年度內(nèi)短期借款和長期借款都有較大幅度增長。年末二者分別出現(xiàn)了同比22.58%、106.59%的增長。
另外，公司2012 年10 月份發(fā)行了票面利率5.4%的15 億元公司債，2013 年以后的7 年中每年將為此債券付出利息8100 萬元。 煤價企穩(wěn)有助業(yè)績穩(wěn)定，財務(wù)費用仍會拖累13 年業(yè)績 預計2013 年煉焦煤和焦炭的價格會穩(wěn)中有升，但財務(wù)費用居高不下會拖累13 年業(yè)績。暫維持公司中性評級，建議關(guān)注公司復牌后的公告。預計2013-2014EPS 分別為：0.32 元，0.36 元?？紤]到資產(chǎn)注入預期，2013 年30 倍市盈率計算，目標價9.6 元。
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