久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    貝因美發(fā)布 2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入53.20 億元，同比增長(zhǎng)12.55%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.15 億元，同比增長(zhǎng)31.32%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.02億元，同比增長(zhǎng)19.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5.05 億元，同比增長(zhǎng)15.59%；攤薄每股收益1.19 元，同我們最新發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告盈利預(yù)測(cè)完全一致。分季度看，第三季度收入增速最快，為20.46%，第四季度次之，為14.67%。我們認(rèn)為，第三季度收入增速同采取積極的渠道政策有關(guān)，對(duì)第四季度收入增速產(chǎn)生了一定影響，但下半年收入同比增速17.18%仍顯著高于上半年的7.98%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)改善明顯。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    第四季度收入增速仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，下半年增長(zhǎng)速度較上半年提升明顯，顯示出公司市場(chǎng)策略轉(zhuǎn)向積極進(jìn)取。
    我們認(rèn)為由于公司轉(zhuǎn)向更為積極進(jìn)取的市場(chǎng)策略，第三季度收入增速同上半年相比有明顯躍升，渠道壓貨導(dǎo)致第四季度收入增速略有回落，但2013 年增速繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)可期。
    業(yè)績(jī)?nèi)杂休^高彈性。2012 年3、4 連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤(rùn)顯著高于收入增速。
    2012-13 之交，公司基本面發(fā)生了較大變化，一是主業(yè)更加聚焦，公司股東大會(huì)已通過(guò)出售非嬰童食品類(lèi)資產(chǎn)議案，二是公司對(duì)市場(chǎng)更加敏感的新任總經(jīng)理上臺(tái)，我們認(rèn)為這都非常有利于公司在進(jìn)口奶粉負(fù)面信息增多和二胎放開(kāi)政策極有可能實(shí)施背景下實(shí)現(xiàn)更好的增長(zhǎng)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    不可預(yù)知的嬰幼兒食品質(zhì)量信任危機(jī)對(duì)行業(yè)和公司品牌的傷害；小非減持壓力猶存。
    估值
    我們預(yù)計(jì)2012-13 年每股收益為1.19 元、1.57 元，我們以2013 年24倍市盈率給予公司估值，目標(biāo)價(jià)37.60 元，仍給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。