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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司今日發(fā)布2012 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入21.46 億元，同比增長(zhǎng)5.21%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.51 億元或EPS=0.26 元，同比下降23%。業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于公司暫未確認(rèn)春熙路店收益（2011 年該店貢獻(xiàn)投資收益6023 萬(wàn)元）。剔除這一因素影響，公司12 年可比經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10.2%，符合我們預(yù)期！收入增長(zhǎng)乏力：店齡結(jié)構(gòu)成熟，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
    分季度來(lái)看，公司Q4 單季實(shí)現(xiàn)收入6.07 億元，同比增長(zhǎng)僅3.83%，較前三季度明顯放緩，主要由于外埠地區(qū)收入增速放緩所致（成都地區(qū)Q4 收入增長(zhǎng)3%，略低于Q3；而外埠地區(qū)Q4 收入增長(zhǎng)4.8%，較Q3 的11%明顯下滑）。
    分地區(qū)來(lái)看，2012 年成都市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，收入增速僅0.97%，店齡結(jié)構(gòu)相對(duì)老化以及大量新增商業(yè)供給分流是主要原因；南充市場(chǎng)收入增長(zhǎng)僅0.9%，主要受家電銷售遇冷影響（公司占南充家電份額的40%），而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%至3700 萬(wàn)元；綿陽(yáng)市場(chǎng)收入增長(zhǎng)6.1%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%，興達(dá)店品牌升級(jí)調(diào)整效果明顯；菏澤市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)逐步改善，全年減虧300 萬(wàn)元；成都清江店及菏澤東方紅店由于經(jīng)營(yíng)連年虧損且面臨租金上調(diào)壓力，于年內(nèi)終止經(jīng)營(yíng)。
    2013 規(guī)劃：老店升級(jí)調(diào)整，新店陸續(xù)開(kāi)業(yè)
    公司三大商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。鹽市口二期已實(shí)現(xiàn)主體封頂，預(yù)計(jì)商業(yè)部分年內(nèi)開(kāi)業(yè)，且培育期費(fèi)用壓力較??；茂業(yè)中心正在進(jìn)行內(nèi)部裝修及招商工作，目前周邊入住率不高，商業(yè)氛圍仍需培育，公司將擇機(jī)開(kāi)業(yè)（樂(lè)觀估計(jì)年內(nèi)開(kāi)業(yè)）；九眼橋項(xiàng)目完成拆遷工作，實(shí)現(xiàn)"三通一平"，進(jìn)入前期籌備階段。2013 年公司將重點(diǎn)對(duì)旗下部分老店進(jìn)行外立面的改造和品牌的升級(jí)，以重?zé)ㄏM(fèi)者青睞；而新項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)業(yè)將改變公司近3 年在四川省內(nèi)無(wú)新店的局面。