>> 中銀國際-富瑞特裝(300228)業(yè)績符合預(yù)期,高增長將延續(xù)-130228
| 上傳日期： |
2013/2/28 |
大小： |
650KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許民樂 |
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公司 2 月27 日發(fā)布業(yè)績快報顯示，2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.4 億元，同比增長54.18%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.14 億元，同比增長62.06%，對應(yīng)每股收益0.85 元，業(yè)績基本符合預(yù)期。公司LNG 氣瓶月度交貨量持續(xù)增加，超出市場預(yù)期?；鸨南掠涡枨髮⒗^續(xù)帶動LNG 氣瓶、加氣站需求高速增長，新LNG 氣瓶生產(chǎn)廠房建成后將有效緩解供不應(yīng)求的現(xiàn)狀。另外“發(fā)動機(jī)再制造項目”已開始建設(shè)，為公司長期增長注入活力。我們上調(diào)公司2013-14 年每股收益預(yù)測至1.501、2.270 元，按照35倍2013 年市盈率，上調(diào)目標(biāo)價至52.53 元，維持買入評級
支撐評級的要點
公司 12 年實現(xiàn)營業(yè)收入12.4 億元，同比增長54.18%，營業(yè)利潤1.26億元，同比增長54.55%，盈利利潤率保持穩(wěn)定。12 年歸屬于母公司所有者凈利潤1.14 億元，同比增長62.06%。公司于2012 年年初獲得控股公司韓中深冷全部股權(quán)，之后其利潤全部計入母公司不再計入少數(shù)股東損益，成為歸屬母公司所有者凈利潤增速高于收入增長的原因之一。
受益于下游需求持續(xù)旺盛，公司LNG 氣瓶月度交貨量持續(xù)增加，預(yù)計2013 年交貨量將達(dá)到3,200-3,500 個/月，顯著高于市場預(yù)期。預(yù)計13 年LNG 加氣站交貨量也將超過12 年兩倍，支撐公司13 年持續(xù)高速增長。
“發(fā)動機(jī)再制造項目”已開始建設(shè)，將新增1 萬臺再制造發(fā)動機(jī)產(chǎn)能。按照3 年建設(shè)期預(yù)計將于2015 年投產(chǎn)?，F(xiàn)有3,000 臺產(chǎn)能試用線已投入生產(chǎn)，有望于今年實現(xiàn)微贏。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料價格上升、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致LNG 氣瓶毛利率下滑。
估值
得益于顯著的環(huán)保性、經(jīng)濟(jì)性，LNG 汽車行業(yè)持續(xù)爆發(fā)增長，帶動布局于LNG 全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備的公司業(yè)績高速增長，預(yù)計2013 年LNG 氣瓶、加氣站銷售均將成倍增長。我們上調(diào)公司2013-14 年每股收益預(yù)測至1.501、2.270 元，按照35 倍2013 年市盈率，目標(biāo)價由46.23 元上調(diào)至52.53 元，維持買入評級。
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