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有別于市場的認識：
    市場認為2013 年公司利潤增速為20-40%，對公司2013 年業(yè)績持續(xù)大幅增長和新產(chǎn)品的利潤貢獻度認識不足。
    我們認為：1）公司經(jīng)營持續(xù)改善，訂單充沛，新產(chǎn)品逐步量產(chǎn)對利潤貢獻大，對公司業(yè)績產(chǎn)生重要支撐作用，全年業(yè)績有望翻番，明顯高于市場預(yù)期。2）公司2012 年完成了2009 年開始的資產(chǎn)注入，2012 年的財務(wù)并表可能沒有完全體現(xiàn)當(dāng)年業(yè)績，根據(jù)我們十多年的行業(yè)經(jīng)驗，我們認為公司的業(yè)績有望持續(xù)釋放。3）非航空民品將在2013 年為公司提升利潤20-30%。4）公司的長期投資價值已充分顯現(xiàn)。
    股價表現(xiàn)的催化劑：
    1） 全年業(yè)績大幅高于市場預(yù)期：預(yù)計全年業(yè)績增長80-100%，大眾預(yù)期增速20-40%。
    2） 業(yè)績高增長有望持續(xù)：新產(chǎn)品的逐步量產(chǎn)對公司業(yè)績貢獻大，高增長有望持續(xù)至少3-5 年。
    3） 軍費的持續(xù)高增長：軍費持續(xù)高增長是軍品訂單的長期保障。
    4） 緊張的戰(zhàn)略局勢：釣魚島爭端、朝鮮核危機等周邊戰(zhàn)略局勢持續(xù)緊張，對公司股價產(chǎn)生較強的刺激作用。
    風(fēng)險假設(shè)：
    1） 大飛機研制速度低于預(yù)期。
    2） 軍品訂單的大幅波動。
    估值與投資評級 根據(jù)我們最新的研究成果，我們提高了公司2013-2014 年的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014 年的EPS 分別為0.10 元、0.18 元、0.25 元，對應(yīng)PE 為117 倍、64 倍、47 倍，公司業(yè)績增速明顯高于軍工行業(yè)各股，建議等待公司股價進一步調(diào)整，擇低介入后可長期持有?？紤]到公司軍品項目的高成長性和公司在航空制造業(yè)的龍頭地位等因素，維持“增持”評級。