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    方正證券公告，公司將對(duì)盛京銀行的長期股權(quán)投資核算的方法由"成本法"變更為"權(quán)益法"，本次調(diào)整適用會(huì)計(jì)期間尚未確定。 方正證券持有盛京銀行8%股權(quán)：2011年9月，方正證券以現(xiàn)金方式投資15億元，按每股5元的價(jià)格參股盛京銀行，持有3億股，占盛京銀行增資后總股本的8.12%，為第三大股東。方正推薦董事正常履行董事職能，對(duì)盛京銀行形成重大影響，長期股權(quán)投資核算方法由成本法變更為權(quán)益法。
    預(yù)計(jì)盛京銀行2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤29億：盛京銀行2011年末凈資產(chǎn)115億元，2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤26.05億元。根據(jù)銀行組的預(yù)測，上市銀行2012年和2013年的平均凈利潤增速分別為13%和8%，而去除四大行后，股份銀行及城商行2012年和2013年的平均凈利潤增速分別為13%和9%。我們根據(jù)平均增速可估算出盛京銀行2012年和2013年的凈利潤分別為29.4億元和32.1億元。
    會(huì)計(jì)方法改變后，方正12年凈利潤將提升59%：參照盛京銀行2011年的股利分配政策，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元，在成本法核算下，方正證券將獲得3000萬元的投資收益；而在權(quán)益法核算下，預(yù)計(jì)方正證券2012年和2013年將獲得投資收益2.39億元和2.61億元。從而方正證券2012和2013年EPS將分別從0.06元和0.15元提高至0.09元和0.19元，提升幅度分別達(dá)59%和25%。
    方正證券短期利潤增速有保障、長期具有綜合金融優(yōu)勢，繼續(xù)推薦：短期來看，方正證券收購方正東亞信托后，預(yù)計(jì)公司ROE將由2012年的2.5%提升至2013年的6.6%，估值有修復(fù)動(dòng)力；長期來看，方正證券具有較強(qiáng)的方正集團(tuán)優(yōu)勢，是集團(tuán)金融板塊中唯一的上市平臺(tái)，同時(shí)，公司和集團(tuán)平臺(tái)下?lián)碛秀y行、保險(xiǎn)、證券、信托、財(cái)務(wù)、租賃等全方面金融牌照，混業(yè)經(jīng)營趨勢下，公司具備綜合金融優(yōu)勢。繼續(xù)推薦。
    投資建議：近期券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)： OTC產(chǎn)品、轉(zhuǎn)融券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和收益憑證相繼推出，創(chuàng)新力度和速度再次超市場預(yù)期。同時(shí)，市場成交額的上漲推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)提升，2月市場日均成交額2074億元，同比增長27%，融資融券余額1387億，較月初提升17%。雙軸驅(qū)動(dòng)下2013年1-2月券商行業(yè)業(yè)績有望同比大幅提升，業(yè)績彈性凸顯，維持對(duì)于券商行業(yè)的"推薦"評(píng)級(jí)。主要推薦標(biāo)的包括：1）資本實(shí)力雄厚且估值較為安全的中信證券、光大證券；2）短期業(yè)績有保證，長期受益于金融全牌照優(yōu)勢的方正證券。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：持股比例在0~20%之間應(yīng)采用成本法，持股比例在20~50%之間才能采用權(quán)益法。目前方正證券持有盛京銀行的比例僅為8.12%，理論上是不能采用權(quán)益法的，除非有20%的投票權(quán)，因此審計(jì)是否能夠通過尚有不確定性。