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    投資要點(diǎn)
    平安銀行披露2012 年年報(bào)，盈利增長(zhǎng)30%
    平安銀行于3 月7 日晚間披露2012 年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入397 億元，歸母凈利潤(rùn)134 億元，分別同比增長(zhǎng)34%、30%。每股收益2.62 元。盈利超過(guò)預(yù)期，主要是撥備計(jì)提低于預(yù)期，年末撥備覆蓋率182%，低于三季度末，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下這并不成為問(wèn)題。
    年底資產(chǎn)總額1.6 萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)28%。存款余額1.02 萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)20%。四季度環(huán)比增長(zhǎng)9%，較為迅猛，而單季增額857 億元，增額中對(duì)公存款占90%以上，可見四季度加大了對(duì)對(duì)公存款的吸收力度。四季度對(duì)公存款的日均余額與期初期末平均余額的差距較為明顯，可能存在年末拉時(shí)點(diǎn)情況。年末貸款總額7208 億元，較年初增長(zhǎng)16%。四季度凈息差略降。
    不良率繼續(xù)上升，目前已處在逐步走穩(wěn)的過(guò)程
    平安銀行年末不良率達(dá)到0.92%，不良余額69 億元，其中東區(qū)（主要是浙江，又以溫州為主）占比高達(dá)近70%（還原溫州分行上撥總行的20 億元不良貸款）。而從增量上看，則大部分新增不良由東區(qū)貢獻(xiàn)。平安銀行在溫州地區(qū)的表現(xiàn)主要由于前期推廣中小微貸款業(yè)務(wù)時(shí)過(guò)于激進(jìn)，迫于競(jìng)爭(zhēng)而信貸標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置過(guò)低，又適逢溫州中小企業(yè)危機(jī)。通過(guò)我們對(duì)溫州地區(qū)情況的觀察，目前已基本走穩(wěn)，但不良率仍在緩慢上升，該趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)至2013 年上半年。
    公司在年報(bào)中表示，小微金融仍然是公司的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一，但在具體的營(yíng)銷、風(fēng)控方式上著墨不多，有待新管理層明確其業(yè)務(wù)模式。
    傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)仍在，期待基本面繼續(xù)改善，維持增持評(píng)級(jí)
    平安銀行在供應(yīng)鏈金融、汽車金融、信用卡領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)依然存在，而業(yè)務(wù)重點(diǎn)向供應(yīng)鏈金融、小微金融、消費(fèi)金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的既定戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，個(gè)人貸款也逐步提高信用卡、消費(fèi)金融等種類的占比，已經(jīng)獲得投資者一定程度的認(rèn)可。我們預(yù)計(jì)2013 年公司盈利增長(zhǎng)10%左右，維持增持評(píng)級(jí)。