>> 招商證券-平安銀行(000001)不良充分暴露,13年改善值得期待-130307
| 上傳日期： |
2013/3/8 |
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385KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
肖立強(qiáng)，羅毅 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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平安銀行2012 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤134 億元，同比增30.4%，符合預(yù)期。
公司四季度存款大幅增長，新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)提速，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露較為充分，看好公司13年業(yè)績改善和超越成長能力，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
q 12 年平安銀行歸屬母公司凈利潤同比增長30.4%，符合預(yù)期。平安銀行12年凈利息收入330.4億元，手續(xù)費(fèi)凈收入57.2 億元，可分配凈利潤134億元，同比分別增長30.6%、56.1%、30.4%。
12年四季度經(jīng)營亮點(diǎn)：
新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)提速，四季度單季增量為過去4 年增量總和。公司整合完成之后，網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)成為趕超同業(yè)的重中之重。2012 年4季度單季度公司新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)40 個(gè)，增量為12 年三季度（含）以前4 年網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增量的總和。2012年末網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)到450個(gè)。2013 年公司仍會不遺余力加大網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，并通過集團(tuán)的企業(yè)和個(gè)人客戶資源來支持新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)盡快實(shí)現(xiàn)盈利。
存款大幅增長，2013 年規(guī)模超預(yù)期增長值得期待。2012 年四季度公司存款大幅增長857億元，超過2012 年前三季度存款增量（846 億元）的總和。
在公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)、網(wǎng)點(diǎn)的快速擴(kuò)張、集團(tuán)客戶資源的充分支持下，2013年公司的存款業(yè)務(wù)將會超出市場預(yù)期。隨著負(fù)債業(yè)務(wù)的改善，預(yù)計(jì)2013年全行的資產(chǎn)規(guī)模增長或?qū)⒊^25%。
不足之處：
逾期貸款增長較快，但四季度不良貸款的暴露充分，有利于為13年改善奠定基礎(chǔ)。2012 年四季度公司逾期貸款增加較快，其中90 天以上逾期貸款近96億，需持續(xù)關(guān)注，全行不良貸款率為0.95%，環(huán)比三季度末上升15BP。
新增不良貸款主要集中在杭寧溫等江浙地區(qū)，大部分有抵質(zhì)押品；公司其他區(qū)域分行信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，整體風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)。我們認(rèn)為，公司四季度將不良貸款充分暴露有利于2013年資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)步提升。
q 公司戰(zhàn)略推進(jìn)初顯成效，13年公司業(yè)績將不斷改善以印證我們在《平安銀行-呼之欲出的黑馬》中的判斷。
小微業(yè)務(wù)拓展將提速，周轉(zhuǎn)率高。2012 年公司新發(fā)放小微貸款額達(dá)413億元，從區(qū)域看，東區(qū)發(fā)放181 億元，占比最高，約44%。由于存量部分的還款量較大，年末小微貸款余額為558 億元，較年初增加78 億元，增幅為16.25%，年末不良率為1.24%。未來小微金融將繼續(xù)堅(jiān)持以“圈鏈會”、專業(yè)市場為基礎(chǔ)的批量開發(fā)，同時(shí)與品牌電商合作，做大電商小微業(yè)務(wù)，形成平安的特色。
貿(mào)易融資余額快速增長。12 年公司在貿(mào)易融資業(yè)務(wù)上積極拓展抗周期強(qiáng)的新興行業(yè)，尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。年末貿(mào)易融資授信余額達(dá)2873 億元，較年初增長539億元，增幅23%，快于全行貸款16%的增速；其中，國際貿(mào)易融資余額為401 億元，較年初增30%。12 年末貿(mào)易融資貸款不良率0.34%，處于較低水平。2012年公司主動退出部分風(fēng)險(xiǎn)較高的領(lǐng)域，年末貿(mào)易融資客戶數(shù)為9376戶，環(huán)比三季度末減少364戶。
交叉銷售推動信用卡業(yè)務(wù)井噴。交叉銷售持續(xù)深入，信用卡業(yè)務(wù)明顯放量，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。2012 年信用卡新增卡量449 萬張，同比增69%，其中交叉銷售量占54%，期末流通卡量達(dá)1100 萬張；年末信用卡應(yīng)收賬款余額達(dá)497 億元，比年初增長101%。信用卡業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升，2012 年信用卡業(yè)務(wù)稅前利潤同比同口徑勁增97.7%。12年末，信用卡不良率0.98%，同比下降了0.12個(gè)百分點(diǎn)。
q 維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：整合后戰(zhàn)略推進(jìn)提速，成長空間巨大。預(yù)計(jì)公司13-14 年凈利潤分別為157 億、186 億元，分別增17.3%、18.5%，考慮定增攤薄后，對應(yīng)EPS 為2.49、2.95 元，對應(yīng)13年P(guān)E9.5 倍，PB1.26倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。但需注意宏觀經(jīng)濟(jì)過度下滑的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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