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報告摘要：
    平安銀行原深發(fā)展A于 12 年 3 月 7 日晚間公布 12 年年報，12年全年平安銀行集團（包括合并原平安銀行）實現(xiàn)快速增長：12 全年實現(xiàn)營業(yè)收入397.49 億元，同比增長34.09%，實現(xiàn)凈利潤 135.11 億元，同比增長30.03%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤134.03 億元，同比增長30.39%；比我們前期預期的128 億元左右高出5.5%；實現(xiàn)每股收益2.62 元，每股凈資產(chǎn)16.55 元，實現(xiàn)加權平均凈資產(chǎn)收益率16.78%；比去年同期減少了3.54 個百分點。
    2012 年年度的利潤分配預案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.70 元（含稅），同時每10 股派送紅股6 股。
    凈息差同比和環(huán)比繼續(xù)下降，手續(xù)費收入繼續(xù)快速增長，其中，銀行卡業(yè)務收入繼續(xù)高速增長。
    資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍在，2012 年年末，銀行不良貸款余額 68.66 億元，較年初增加 35.71 億元；不良率 0.95％，較年初上升0.42 個百分點；2012 年年末，銀行逾期90 天以內(nèi)貸款余額50.27 億元，較年初增加25.12 億元，增幅99.88%；銀行逾期90 天以上貸款余額95.46 億元，較年初增加67.75 億元，增幅244.50%。不良貸款的行業(yè)分布依舊集中在制造業(yè)和商業(yè)，地域分布依舊集中在江浙地區(qū)。
    交叉銷售效應進一步顯現(xiàn)，全年新發(fā)信用卡449 萬張，交叉銷售占比達到54%，年末的活期存款占比有所上升，交叉銷售獲取存款效應初步顯現(xiàn)。
    2013 年預計完成對平安集團的定向增發(fā)，總股本上升到63.13 億元，最新攤薄后的每股收益為2.39 元，每股凈資產(chǎn)為18.35 元左右，2014我們預計由于新管理層逐步發(fā)揮效應和整合效應進一步發(fā)揮，公司的增速將加快，預計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤上升為185.20 億元，最新攤薄后的每股收益為2.93 元，每股凈資產(chǎn)為20.85 元。
    維持推薦評級，風險主要是兩行整合效應發(fā)揮的不確定性。