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    公司主營(yíng)以區(qū)域家庭消費(fèi)為主的青稞酒，受白酒行業(yè)調(diào)整影響較小， 屬于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的防御型小品種。青稞酒在西部高原地區(qū)屬習(xí)慣性消費(fèi)，"進(jìn)門三杯酒"形成了獨(dú)特的高原酒文化。由于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為落后，飲酒也成為了人們?nèi)粘１仨毜南卜绞街?。因此?nbsp;雖然區(qū)域內(nèi)消費(fèi)群體體量不大，但消費(fèi)量卻較高。也因?yàn)槿绱耍虅?wù)消費(fèi)以外，家庭消費(fèi)的占比非常大。受行業(yè)負(fù)面因素影響小， 未來(lái)仍有望維持其穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
     青海省外市場(chǎng)特別是周邊五省的市場(chǎng)擴(kuò)張加速將支持公司的業(yè)務(wù)規(guī)模再度實(shí)現(xiàn)跨越。根據(jù)公司先易后難的市場(chǎng)開拓總體思路，青稞酒的銷售目前整體已經(jīng)形成了省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)施深度分銷+周邊市場(chǎng)復(fù)制省內(nèi)模式+其他省外市場(chǎng)采用專賣店捆綁團(tuán)購(gòu)的銷售模式。最終實(shí)現(xiàn)從省內(nèi)名酒到西北名酒再到全國(guó)性酒品的三級(jí)跳躍式發(fā)展。如若白酒行業(yè)未來(lái)不再出現(xiàn)進(jìn)一步大范圍的負(fù)面因素沖擊，我們預(yù)計(jì)未來(lái)5 年內(nèi)，公司維持30%左右的增速水平是大概率事件。
     從產(chǎn)品盈利能力的角度來(lái)看，公司的銷售凈利率和毛利率均高于行業(yè)平均水平。其中，超過(guò)55%的普通青稞酒毛利率在中低檔酒品中表現(xiàn)突出。根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，12 年三季度，公司毛利率為68.29%，高于行業(yè)65.66%的均值；銷售凈利率為25.57%，也高于行業(yè)均值5.40 個(gè)百分點(diǎn)。具體分析毛利率情況，我們發(fā)現(xiàn)，相較行業(yè)內(nèi)其他三線中低檔酒品普遍不足50%的毛利率水平，公司普通青稞酒超過(guò)55%的毛利率實(shí)屬稀缺。我們預(yù)計(jì)，公司將在進(jìn)一步鞏固優(yōu)化目前的中低檔酒品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，通過(guò)推出單價(jià)較高的中高檔新品以及不斷深入拓展的經(jīng)銷渠道，帶來(lái)凈利潤(rùn)水平的持續(xù)提升。 
    擁有高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，能為其營(yíng)銷模式的穩(wěn)步實(shí)施以及品牌建設(shè)的順利推進(jìn)提供堅(jiān)實(shí)保障。公司管理層非常重視建立優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商體系，與經(jīng)銷商的互動(dòng)也比較深入。而且，作為一個(gè)組織結(jié)構(gòu)清晰的民營(yíng)企業(yè)，公司的整體經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，經(jīng)營(yíng)視野也比較開闊。  盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)測(cè)公司2012-2013 年EPS 為0.67 元、0.88 元， 對(duì)應(yīng)2012/2013 年P(guān)E 為35/27，鑒于公司未來(lái)將長(zhǎng)期受益于以西北地區(qū)為主的省外市場(chǎng)擴(kuò)張所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們首次給予"推薦" 評(píng)級(jí)?？紤]到目前的估值，建議投資者在合適價(jià)位進(jìn)行關(guān)注。