>> 紅塔證券-浦發(fā)銀行(600000)分紅大幅提升-130314
| 上傳日期： |
2013/3/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
鄭毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告起因：2012年經(jīng)營業(yè)績點評
截止到2012年12月末，浦發(fā)銀行資產(chǎn)總額為3.15萬億元，同比增長17.17%；存款總額為2.13萬億元，同比增長15.31%；貸款總額為1.51萬億元，同比增長15.85%；實現(xiàn)營業(yè)收入830億元，同比增長22.1%，實現(xiàn)凈利潤343億元，同比上升25.4%，每股收益為1.83元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.5 元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為30%，較2011年提升近10個百分點，按3月14日股價計算，股息率高達(dá)5.25%。
積極的負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整是利差保持穩(wěn)定的主要原因：2012年，浦發(fā)銀行凈利息收入為734億元，同比增長19.4個百分點；在兩次基準(zhǔn)利率下調(diào)后，公司凈利差僅較年初下滑0.04個百分點（至2.37%）。這與公司積極的負(fù)債管理分不開，2011年，公司負(fù)債中，客戶存款占比高達(dá)77%，至2012年，公司增加成本更為低廉的同業(yè)負(fù)債，使的整體成本率出現(xiàn)了顯著的改善，而客戶存款占比也下降至73%。當(dāng)然，存貸款重定價的時差也是利差下滑較小的部分原因，預(yù)計2013年一季度，貸款重定價的影響將超過存款。
中間業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升：2012年，浦發(fā)銀行累計實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入人民幣87億元，同比增長30.2%，在營業(yè)收入中的比重較11年進(jìn)一步提升，截至2012年12月末，浦發(fā)銀行手續(xù)費對營業(yè)收入的貢獻(xiàn)為10.54%，提升0.65個百分點。其中，理財產(chǎn)品發(fā)行突破1.5萬億元，是2011年的2.6倍，而與之相對應(yīng)的代理業(yè)務(wù)手續(xù)費也大幅增加109%。
不良貸款余額和不良貸款率小幅反彈。截至2012年12月末，公司不良貸款余額為89.40億元，比2011年底增加31.13億元；不良貸款率為0.58%，較2011年末上升0.14個百分點； 撥備比由2011年的2.24%進(jìn)一步提升至2.37%，撥備壓力已有所緩解。
估值與投資建議：預(yù)計13年凈利潤為403億元，同比增長17.3%，每股收益為2.15元，目標(biāo)價為11.80元/股，維持“持有”評級；
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