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    結論與建議：
    公司2012 年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1 億元，同比增長6.76%，符合業(yè)績快報。展望2013 年，我們預計收儲、資源整合等工作對進一步提升鍺的地位和收緊供應會產(chǎn)生正面效果，鍺價存在進一步上漲的空間。
    對公司的鍺礦進行價值評估以重新估算公司的凈資產(chǎn)，預計2013 年每股NAV在19 元-25 元之間，維持持有投資評級。
     2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為3.82 億元，同比增長40.33%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.002 億元，同比增長6.76%，對應EPS 為0.31元,符合業(yè)績快報。
     分季度看，第一至第四季度分別實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤 1500 萬元（YoY-15.3%）、2921 萬元（YoY+10.98%）、2682 萬元（YoY+32.12%）、2920 萬元（YoY-1.25%）。
     分紅預案：擬以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增10 股，并派發(fā)1 元現(xiàn)金股利。
     營收大幅增長主要是由于公司與華能公司簽訂了20 噸的二氧化鍺供應合同，預計實現(xiàn)當期營收約1.067 億元使得營收增37%。凈利潤增幅遠小于營收增幅主要原因是：（1）下半年鍺錠持續(xù)上漲，交付華能的20噸二氧化鍺全部采用外購鍺錠進行加工，對毛利率有所拖累，使整體毛利率下降約6 個百分點至38%。（2）其他成本上升較快（如按新規(guī)定計提安全生產(chǎn)費，管理費用和財務費用大幅增加）。
     30 噸光纖四氯化鍺專案已經(jīng)于2012 年年底投入試生產(chǎn)，計劃4 月份正式投產(chǎn)，2013 年計劃產(chǎn)量為6 噸；30 萬片高效太陽能電池用鍺單晶及晶片項目以及3.5 萬具紅外光學鍺鏡頭專案預計將于2013 年3 月底投產(chǎn)，2013 年計劃產(chǎn)量分別為5 萬片和3000 具。
     展望 2013 年，我們預計隨著國家對有色金屬行業(yè)的進一步整頓和清理，收儲、資源整合、淘汰落后等工作會繼續(xù)展開，對進一步提升鍺的地位和收緊供應會產(chǎn)生正面效果，鍺價存在進一步上漲的空間。
     盈利預測：預計公司2013 年和2014 年分別實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.17 億元（YoY+16.24%,EPS 為0.18 元）、1.23 億元（YoY+5%,EPS 為0.19 元）。