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    投資要點(diǎn)
    披露年報(bào)：利潤同比下滑47%、低于預(yù)期   --2012 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入144,448.24 萬元，比去年同期增長5.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4,205.31 萬元，比去年同期減少47.61%; 
    點(diǎn)評：業(yè)績下滑，瑕不掩瑜   --氟化鋁預(yù)計(jì)Q1 環(huán)比改善：測算的氟化鋁毛利率一直較為穩(wěn)定，4 季度氟化鋁價(jià)格下滑，最低時(shí)測算的氟化鋁毛利為負(fù)，6300 元/噸的售價(jià)時(shí)，虧損100 元/噸。目前，隨著氟化鋁價(jià)格走穩(wěn)，氟化鋁噸毛利恢復(fù)到500 元/噸，但是仍舊低于2012 年1 季度1800 元/噸的毛利水平。因此，目前來看，2013 年Q1 環(huán)比2012 年Q4 有所好轉(zhuǎn)，但是氟化鋁同比盈利低點(diǎn)可能在Q2 季度出現(xiàn)；冰晶石：銷售收入下滑與我們此前設(shè)想的穩(wěn)定的市場結(jié)構(gòu)不符；
    --鋰電池2012 年增長不及預(yù)期：受下游需求不成熟影響。產(chǎn)能已經(jīng)投放， 市場尚未實(shí)質(zhì)性打開。
    --六氟磷酸鋰： 毛利率超出我們預(yù)期，毛利率為63.05%。產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，替代了進(jìn)口并已經(jīng)開始走向國際市場。我們估計(jì)銷售量在450-500 噸左右。
   --儲(chǔ)備發(fā)展品種：公司重點(diǎn)圍繞低品位氟資源高效利用、含氟電子化學(xué)品、含氟特種氣體、含氟藥物中間體等項(xiàng)目展開研發(fā)。 
    盈利預(yù)測及估值 ：維持評級(jí)  
    公司在六氟磷酸鋰及鋰電池領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明確，在鋰電池領(lǐng)域有望形成核心競爭力；同時(shí)在傳統(tǒng)氟化鹽行業(yè)調(diào)整期，繼續(xù)穩(wěn)固了公司的優(yōu)勢地位；聯(lián)產(chǎn)冰晶石與白炭黑有望提升公司競爭力。預(yù)計(jì)計(jì)2013-2014 年每股收益分別為0.43， 0.53 和0.57 元，估值為32，26 倍和24 倍，維持中性評級(jí)，目前看公司2 季度有望出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。