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投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)快報(bào)
    2012 年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.44 億元，同比下滑10%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降54%；基本每股收益為0.31 元，凈資產(chǎn)收益率為9.5%。業(yè)績(jī)下降的主要原因?yàn)殒u產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度大于鎢精礦等原材料的下降幅度。
    鎢精礦價(jià)格溫和反彈
    近期鎢精礦價(jià)格有所溫和反彈，自年初的11.3 萬(wàn)元/噸上漲到當(dāng)前的11.7 萬(wàn)元/噸，漲幅為3.5%，下游補(bǔ)庫(kù)存以迎接消費(fèi)旺季的到來(lái)是驅(qū)動(dòng)鎢精礦價(jià)格上漲的主要原因。公司業(yè)績(jī)對(duì)鎢精礦價(jià)格敏感，根據(jù)我們的測(cè)算，鎢精礦每上漲1%，公司業(yè)績(jī)將上升3.33%，鎢精礦價(jià)格溫和反彈，利于提升公司盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持“增持”
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年將可實(shí)現(xiàn)每股收益0.31 元、0.63 元和0.95 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為70 倍、34 倍和23 倍。維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。