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    ■2012 年，公司實現營業(yè)收入15.23 億元，同比下降10.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.42 億元，同比下降10%；實現每股收益0.36 元，低于預期。
    ■公司2012 年共簽訂了16 個千萬元以上的項目。但受到國內宏觀經濟影響，公司傳統(tǒng)食品冷凍冷藏設備行業(yè)的市場需求下降，影響了公司營業(yè)收入的增長。
    ■預計2013 年收入將有所增長。我們認為未來幾年，整個冷鏈行業(yè)將保持平穩(wěn)增長。2012 年公司通過總部搬遷，優(yōu)化整合了生產布局，改進了生產工藝，有望提高2013 年的產能和效率。隨著經濟從底部復蘇，在手訂單情況可能會同比好轉，預計2013 年業(yè)績將略好于去年。
    參股公司貢獻的投資收益仍是公司主要的利潤來源。
    ■煙臺荏原：2012年煙臺荏原凈利潤為1.01億元，同比增長54%。2012年公司實行了產能擴張，新增產能已經開始發(fā)揮作用?？紤]到行業(yè)空間足夠大，公司在溴化鋰吸收式熱泵行業(yè)的地位較高，預計2013年也將維持一定增長。
    ■煙臺頓漢布什： 2012年以來，煙臺頓漢布什相繼中標沈陽市府廣場地鐵配套工程空調項目、十二屆全運會遼寧省博物館、科技館空調設備項目、大連地鐵一號線等項目?？紤]到未來幾年國內地鐵緊鑼密鼓的建設，憑借著公司技術優(yōu)勢和經驗積累，我們預計未來幾年，公司業(yè)務仍可能保持增長。
    ■煙臺現代冰輪重工：背靠現代重工集團，我們預計煙臺現代冰輪重工未來的訂單是有保證的，但由于單筆訂單金額較大，因此利潤同比浮動較大，存在不確定性。上半年煙臺現代重工凈利潤同比下降13%。
    ■我們預計2013-2015年公司營業(yè)收入增速分別為10%，10%，14%，EPS分別為0.43元，0.51元，0.60元。公司3月21日收盤價7.75元，相對2013年估值為18倍，估值較為合理。維持“增持-A”的投資評級，目標價8.00元。
    ■風險提示：市場需求不足。國家冷鏈發(fā)展速度低于預期。原材料價格和人工成本上漲的風險。市場開拓不利，競爭激烈。