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     投資要點(diǎn)：
    近期事件：全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司0.92億元，同比增長44.67%公司年報(bào)顯示2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.74億元，同比增長58.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.92億元，同比增長44.67%，2012年業(yè)績符合預(yù)期。
    各主營業(yè)務(wù)線條全面發(fā)展，流量變現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定1、端游推廣收入剔除吉盛影響同比增長43.25%，客戶數(shù)量和投放金額持續(xù)增加，2013年隨著端游廠商客戶推廣投入持續(xù)增加仍將保持高增速；2、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入剔除吉盛影響同比增長19.23%，2013年隨著云海平臺(tái)順利迭代，瀏覽器導(dǎo)航業(yè)務(wù)將帶來新的變現(xiàn)空間；3、頁游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)較上年同期增長465.32%，成為2012年重要的增量收入，2013年頁游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)將通過自媒體、外媒體協(xié)同導(dǎo)入流量，考慮頁游行業(yè)高景氣度，仍有巨大增量空間。
    核心能力穩(wěn)健積累奠定清晰發(fā)展思路1、網(wǎng)維大師已覆蓋550萬臺(tái)終端，吉盛"萬象網(wǎng)管"覆蓋400萬臺(tái)終端，未來網(wǎng)吧一體化解決方案的協(xié)同將帶來公司流量變基數(shù)的穩(wěn)定增加；2、公司網(wǎng)吧端產(chǎn)品線已基本打通，從打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)的目標(biāo)出發(fā)，未來存在繼續(xù)在游戲資訊、棋牌平臺(tái)、視頻聚合、網(wǎng)游交易電商平臺(tái)等領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)或并購的預(yù)期。3、在云游戲、雙端（PC+手機(jī)）游戲趨勢(shì)下，公司對(duì)上述領(lǐng)域的提前布局將為公司在網(wǎng)吧外打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)的構(gòu)想成提供現(xiàn)實(shí)的出口和想象空間。
    一季度增速略低，全年增速仍有支撐公司一季度業(yè)績預(yù)增-5%-15%，我們的判斷：1、網(wǎng)吧主流用戶返鄉(xiāng)，一季度為端游推廣淡季，業(yè)績占比較低（2012年為15%）；2、頁游聯(lián)運(yùn)外媒體導(dǎo)入流量增加成本，同時(shí)新產(chǎn)品導(dǎo)入期研發(fā)、管理費(fèi)用增加，收入低基數(shù)導(dǎo)致業(yè)績?cè)鏊賹?duì)成本、費(fèi)用變化的彈性較大。3、瀏覽器導(dǎo)航等業(yè)務(wù)需經(jīng)過3個(gè)月以上運(yùn)營數(shù)據(jù)積累后方可貢獻(xiàn)收入，預(yù)計(jì)三季度起公司業(yè)績?cè)鲩L有望提速，全年高增速仍有支撐。
    維持買入評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2013、14年EPS為1.06/1.49元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為28倍，考慮公司商業(yè)模式帶來的盈利確定性及潛在流量變現(xiàn)空間帶來的估值溢價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。