>> 廣發(fā)證券-中國平安(601318)次級可轉債上會點評：ROE短期提升、市場公司雙贏方案-130325
| 上傳日期： |
2013/3/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰，曹恒乾，張黎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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證監(jiān)會公告:3月27日將審核中國平安可轉債計劃 證監(jiān)會發(fā)布公告稱，主板發(fā)行審核委員會將于3月27日召開2013年第30次發(fā)行審核委員會工作會議，會議將審核中國平安可轉債發(fā)行計劃。 償付能力顯著提升，預計滿足未來兩、三年資本需求 2012年公司償付能力充足率為185.6%，根據我們計算如果260億次級債發(fā)行成功，公司2012年靜態(tài)償付能力充足率可以提升到206.93%，我們預計可以滿足公司未來兩、三年償付能力對資本的需求。 短期ROE有望得到提升、綜合金融進一步完善 如果平安260億次級可轉債發(fā)行成功，在轉股前，資金成本不超過3%，將會提升公司ROE水平。根據公開信息，我們預計完成發(fā)行后可能會對平安銀行進行不超過200億的注資，發(fā)行價為16.71元，僅比平安銀行2012年的凈資產高1%，比目前的市價低27%，我們認為會有利于公司進一步加強對于綜合金融的建設，加強對于銀行的建設發(fā)展，可能都將是接下來幾年平安的重點戰(zhàn)略。 次級可轉債的發(fā)行方式實現公司與市場的雙贏 此次次級可轉債發(fā)行的方式較好的照顧到市場情緒，也解決了公司目前緊迫的資金需求，可以立即補充償付能力，發(fā)行后馬上提高近20%；短期內有利于提升公司盈利水平，進一步提升ROE，等經過一段緩沖期后，到時再轉股，有利于緩解股本增厚對于業(yè)績攤薄的沖擊。
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