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投資要點(diǎn)：
    主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，受北斗終端相關(guān)招標(biāo)評(píng)測(cè)推遲等的影響12 年業(yè)績(jī)下滑:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，設(shè)計(jì)服務(wù)收入受承接任務(wù)量以及項(xiàng)目完工進(jìn)度影響，同比下降13.48%；北斗終端業(yè)務(wù)受系統(tǒng)轉(zhuǎn)型和國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織的“北斗二號(hào)”終端產(chǎn)品采購(gòu)招標(biāo)測(cè)評(píng)推延影響，同比下降12.41%。同期公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，以及持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展力度加大，管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比上升63.31%、51.33%，最終導(dǎo)致12 年利潤(rùn)同比下降49.05％。同期公司其他業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，公司完成了北斗運(yùn)營(yíng)中心二期工程，北斗運(yùn)營(yíng)同比增加420.20%。公司繼續(xù)圍繞交通、公安、政法等行業(yè)系統(tǒng)拓展安防監(jiān)控系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)安防監(jiān)控相關(guān)業(yè)務(wù)，同比增加119.69%。
    由于收入確認(rèn)滯后等原因，一季度業(yè)績(jī)依舊不理想：公司13 年一季度大力拓展市場(chǎng)，持續(xù)加大研發(fā)投入，同時(shí)由于收入確認(rèn)滯后等原因，一季度業(yè)績(jī)依舊不理想，凈利潤(rùn)同比可能下滑70%-100%。隨著收入的確認(rèn)和市場(chǎng)的拓展，未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)可期。
    立足北斗相關(guān)業(yè)務(wù)，大力發(fā)展安防監(jiān)控系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)： 2012 年12月27 日，我國(guó)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)正式完成系統(tǒng)組網(wǎng)。13 年隨著北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)用面的迅速擴(kuò)張，公司在北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)板塊公司將加快研發(fā)成果產(chǎn)品化，保持公司在北斗相關(guān)市場(chǎng)占有率40%以上。公司12 年完成了視頻編解碼和視頻傳輸?shù)膬纱蠹夹g(shù)平臺(tái)建設(shè)，完善了系統(tǒng)整體解決方案，13 年將加快市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高對(duì)用戶(hù)需求的快速反應(yīng)能力，提高視頻圖像板塊對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司13-14 年EPS 分別為0.29 元、0.43 元，對(duì)應(yīng)13 年動(dòng)態(tài)PE 54.86 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售對(duì)象過(guò)于集中、技術(shù)更新?lián)Q代的過(guò)程存在風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)募投項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的不確定性。