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事件描述
    3 月22 日中國證監(jiān)會發(fā)布《發(fā)審委2013 年第30 次工作會議公告》，公告稱將于3 月27 日召開發(fā)行審核委員會工作會議，審議中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行事宜。
    投資要點(diǎn)
    260 億可轉(zhuǎn)債發(fā)行審批獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，預(yù)計(jì)對當(dāng)前股價(jià)影響平淡平安于2011 年12 月21 日公告，計(jì)劃發(fā)行260 億次級可轉(zhuǎn)債，2012 年5月28 日獲保監(jiān)會批準(zhǔn)。如27 日順利通過證監(jiān)會發(fā)審，預(yù)計(jì)1 個(gè)月后 260億次級可轉(zhuǎn)債將正式發(fā)行。預(yù)計(jì)此次發(fā)審公告對股價(jià)影響平淡。
    2011 年末提出可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案的背景——保險(xiǎn)償付能力吃緊2011 年末平安提出次級可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案時(shí)，市場處于自2009 年下跌以來的最低點(diǎn)，在市場環(huán)境很差的預(yù)期下，行業(yè)皆有擔(dān)憂快速增加的浮虧很快擊穿償付能力安全線。在此背景下平安提出了260 億可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案。07 年大牛市背景下，平安提出“著名“的千億融資方案后，市場對平安融資的解讀方面可能存在誤解。事實(shí)上，自兩地上市以來，除了并購深發(fā)展在H 股有過二次定增，平安并未從內(nèi)地股市融過一次資，我們認(rèn)為平安一直是以負(fù)責(zé)任的態(tài)度對待資本市場，而不是簡單圈錢。
    目前保險(xiǎn)償付能力充足，可轉(zhuǎn)債發(fā)行則更多著眼于公司中長期資本規(guī)劃2011-2012 兩年間壽險(xiǎn)發(fā)行130 億次級債，產(chǎn)險(xiǎn)發(fā)行30 億次級債，加上資本市場有所改善，2012 年末平安保險(xiǎn)板塊償付能力充足，壽險(xiǎn)191%，產(chǎn)險(xiǎn)178%。目前產(chǎn)壽險(xiǎn)次級債余額占各自凈資產(chǎn)27%左右，離凈資產(chǎn)50%的次債上限多有富余。當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債發(fā)行則更多是未雨綢繆，著眼于公司中長期資本規(guī)劃。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為3.59、3.93、4.27 元，20 倍NBM 對應(yīng)目標(biāo)價(jià)85.00 元，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)增長乏力，非基本面消息影響。