>> 安信證券-鹽湖股份(000792)長協(xié)抑制價格上漲-130327
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
劉軍，譚志勇，賈鵬 |
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年報符合預(yù)期：公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入82.7 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤25.2 億元，分別較上年同期增長22.03%、1.74%。
雖然公司化工項目由于試生產(chǎn)開工率不足，綜合利用一期項目虧損6.65 億元，ADC 一體化項目虧損2.71 億元，但是公司鉀肥業(yè)務(wù)增長依然超出市場預(yù)期。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)氯化鉀產(chǎn)品263 萬噸，銷售氯化鉀產(chǎn)品286 萬噸，而氯化鉀平均含稅銷售價格為2,794.55元/噸，比去年同期提高12.27 元/噸。
長協(xié)談判不利于價格上漲：根據(jù)最新的IFA 估計，2012 年全球鉀肥銷售量為5190 萬噸，較2011 年的5720 萬噸銷售量下降9.3%。
需求疲軟在今年延續(xù)，加拿大鉀肥出口公司Canpotex 率先與中化化肥澳門離岸商業(yè)服務(wù)有限公司達(dá)成上半年以每噸到岸價400 美元的價格提供100 萬噸鉀肥的協(xié)議，此價格比2012 年合同價降低了70 美元。BPC 緊隨其后，也與中國采購聯(lián)盟（中化、中農(nóng)、中海油）達(dá)成協(xié)議，合同價格和供應(yīng)量均與加鉀持平。這為上半年鉀肥價格走勢定下了基調(diào)。
綜合項目開工率值得關(guān)注：綜合利用化工一期已打通所有裝臵的工藝流程。二期項目各裝臵初步建成，目前已完成計劃投資額的92%，并力爭年底實現(xiàn)部分裝臵進(jìn)行投料試車。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，化工品價格將有所反彈，有助于公司開工率提升以降低單位成本。
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