久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    潞安環(huán)能公布年報(bào)，2012 年EPS1.12 元，同比下降32.9%，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入200.65 億，同比下降10.53%，營業(yè)利潤30.45 億，同比下降31.31%，利潤總額30.05 億，同比下降30.92%，歸屬母公司凈利潤25.67 億，同比下降33%。實(shí)現(xiàn)EPS1.12 元，同比下降32.93%，由于四季度費(fèi)用計(jì)提超出我們的預(yù)期，公司全年EPS 低于我們之前的預(yù)測。
    公司2012 年原煤產(chǎn)量3334 萬噸，同比下降2.6%，商品煤銷量2872 萬噸，同比下降3.3%。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，公司全年煤炭綜合售價(jià)662 元/噸，較2011 年的707 元/噸下降了6.4%。噴吹煤售價(jià)下降了8.6%至868元/噸，公司12 年全年商品煤單位生產(chǎn)成本374 元/噸，同比增長1.9%，較上半年成本下降了23 元/噸。
    公司四季度EPS0.1 元，低于我們的預(yù)期，主要因?yàn)椋?.四季度煤價(jià)超預(yù)期下跌。四季度噸煤綜合售價(jià)環(huán)比三季度下降了6.8%至592 元/噸，噸煤毛利下降了20 元；2.管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用超預(yù)期計(jì)提。四季度計(jì)提管理費(fèi)用15.4億元，較三季度多計(jì)提了5 億，影響EPS0.16 元，計(jì)提財(cái)務(wù)費(fèi)用2.67 億，較三季度多計(jì)提了2.21 億，影響EPS0.07 元。
    我們預(yù)測2013 年煤炭綜合售價(jià)同比下滑2.3%至647 元/噸，原煤銷量同比上升8.6%至3118 萬噸。我們看好公司的長期發(fā)展。公司目前產(chǎn)能3000 萬噸，在山西臨汾和潞寧整合了1500 萬噸產(chǎn)能，同時(shí)還有上莊溫莊姚家山等近500 萬噸整合礦，公司有望在2015 年前達(dá)到5000 萬噸產(chǎn)能，未來3 年內(nèi)生性增長復(fù)合增速達(dá)到13%，母公司潞安集團(tuán)目前8000 萬噸產(chǎn)能，遠(yuǎn)期規(guī)劃達(dá)到1.6 億噸，作為集團(tuán)唯一上市融資平臺，公司未來成長潛力很大。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為1.24，1.40，1.59 元，對應(yīng)目前股價(jià)公司13 年P(guān)E14.8 倍，按照可比公司13 年18 倍PE 估值，給予公司目標(biāo)價(jià)22.32 元，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    整合礦投產(chǎn)低于預(yù)期。