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       投資要點(diǎn)
    交通銀行2012年盈利增長(zhǎng)15%，符合預(yù)期  交通銀行于3月27日晚間公布2012年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2012年全行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1473億元，歸母凈利潤(rùn)584億元，分別同比增長(zhǎng)16%、15%。每股收益0.88元，符合我們預(yù)期。2012年末資產(chǎn)總額5.27萬億元，貸款總額2.95萬億元，存款總額3.73萬億元，增幅均與全行業(yè)接近。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)基本平穩(wěn)，較三季度末未發(fā)生重大變化。
    下半年不良貸款增加較多，風(fēng)險(xiǎn)仍然可控 
    交通銀行2012年末不良率為0.92%，較年初上升6個(gè)基點(diǎn)，較三季度末上升5個(gè)基點(diǎn)。不良余額為270億元，其中四季度不良增加20億元（與三季度接近）。這一態(tài)勢(shì)與其他銀行有些差異，其他銀行大多在年底通過清收處置等方式控制了不良率。交通銀行表示，不良大多來自江浙地區(qū)，主要是小企業(yè)和個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款，由于該區(qū)域經(jīng)濟(jì)基本仍在修復(fù)階段，因此資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)有可能還會(huì)繼續(xù)暴露。全行年底撥備覆蓋率和撥貸比分別為251%和2.3%，具備一定的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
    凈息差仍較弱，存款結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化 
    交通銀行2012年凈息差為2.59%，且呈逐季下降趨勢(shì)，也低于去年水平，表現(xiàn)仍較疲軟。而且，同業(yè)息差倒掛、存款成本偏高等情況依然存在。存款的客戶結(jié)構(gòu)有所改善，儲(chǔ)蓄存款占比達(dá)到32%以上，較年初有所上升，顯示出公司此前的各項(xiàng)攬存措施有所收效。定期存款占比有所提高，為行業(yè)趨勢(shì)。但橫比來看，公司存款結(jié)構(gòu)仍有改善空間，期待各項(xiàng)措施在今后繼續(xù)取得效果。公司表示將在后期通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、改善存款基礎(chǔ)來繼續(xù)穩(wěn)定凈息差水平。
    維持增持評(píng)級(jí) 
    交通銀行2012年經(jīng)營(yíng)成果基本符合預(yù)期，我們?nèi)匀魂P(guān)注其未來存款基礎(chǔ)的改善情況。預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)640億元，同比增長(zhǎng)10%，每股收益0.87元，維持增持評(píng)級(jí)。