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    海螺水泥（600585）3 月24 日公布2012 年年報(bào)。 公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入450.63 億元，較上年同期下降6.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為63.08 億元，較上年同期下降45.58%；每股盈利1.19 元。同比降低45.58%。 固定資產(chǎn)投資增速回落，市場(chǎng)需求不足。 截至2012 年底，公司熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1.84 億噸，水泥產(chǎn)能達(dá)2.09 億噸，2012 年新增熟料產(chǎn)能2,080 萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能2,830 萬(wàn)噸。2012 年集團(tuán)公司共生產(chǎn)熟料1.54 億噸，同比增長(zhǎng)13.81%；生產(chǎn)水泥1.49 億噸，同比增長(zhǎng)17.17%， 水泥產(chǎn)能利用率71.29%。水泥和熟料合計(jì)凈銷量達(dá)1.87 億噸，同比增長(zhǎng)18.33%，但由于產(chǎn)品價(jià)格下滑，銷售收入同比減少6.41%。 量增價(jià)跌格局依舊，西部戰(zhàn)略得到良好體現(xiàn)。 從銷售區(qū)域上看，中， 東部地區(qū)銷量同比分別增長(zhǎng)17.82%和6.68%，但受價(jià)格下降影響， 產(chǎn)品銷售金額同比分別下降15.13%和19.13%。而南部、西部地區(qū)銷售情況良好，海螺水泥西部戰(zhàn)略得到體現(xiàn)，市場(chǎng)布點(diǎn)與整合效果顯著， 市場(chǎng)的控制力和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。 2012 年4 季度價(jià)量反轉(zhuǎn)，盈利能力增強(qiáng)。 公司前三季度銷量近1.33 億噸，第4 季度實(shí)現(xiàn)銷量5400 萬(wàn)噸，毛利率由3 季度的23.01%，提升至33.15%，主要源于施工旺季的區(qū)域性提價(jià)。全年綜合成本同比下降8.94 元/噸，達(dá)到173.47 元/噸，主要是受煤炭及原材料價(jià)格下降影響。全年平均銷售價(jià)格241 元，對(duì)應(yīng)噸毛利66 元，噸凈利34 元； 從目前情況來(lái)看，水泥行業(yè)2013 年1 季度銷售情況良好，全國(guó)水泥價(jià)格維持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司1 季度水泥銷量為4500 萬(wàn)噸，同比略增7.75%。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí) 進(jìn)入2013 年國(guó)家固定資產(chǎn)投資規(guī)模逐漸放大， 經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，宏觀形勢(shì)先對(duì)去年同期大幅好轉(zhuǎn)。作為水泥行業(yè)龍頭，公司具備生產(chǎn)規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)于西部地區(qū)的戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)逐漸得意體現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2013-15 年銷售收入507.82、576.11 和653.03 億元，對(duì)應(yīng)每股EPS ：1.49、1.74 和20.4 元。對(duì)應(yīng)目前市盈率為12 倍、10 倍和8 倍，給予"買入"評(píng)級(jí)。