>> 東興證券-海螺水泥(600585)2012年年報點評：成本優(yōu)勢走量,產(chǎn)銷平衡保持-130325
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙軍勝 |
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價格下降導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。2012年公司業(yè)績下滑的主要原因是水泥價格同比下降較大，水泥及熟料綜合價格約為245元，同比下降20.52%；雖然銷量達到1.87億噸，同比增長18.35%，但仍然不能改變收入下降的趨勢。同時價格的下降導(dǎo)致毛利率下降較多，2012年毛利率為27.76%，同比大降12.13個百分點。
2012年業(yè)績同比第三季度見底，四季度拐頭向上。2012年從1季度開始水泥價格持續(xù)下滑的情況下，公司單季度業(yè)績同比持續(xù)惡化，直到第3季度見底，第四季度改善。主要原因也是得益于價格的環(huán)比改善。
龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢提升市場份額。公司作為國內(nèi)水泥龍頭之一，規(guī)模化生產(chǎn)使得公司采購成本、生產(chǎn)成本等下降，公司成本優(yōu)勢繼續(xù)提升。在2012年水泥行業(yè)景氣度下降的情況下，2012年噸成本為177元/噸，較2011年下降8.30元/噸。這種優(yōu)勢使得公司能夠承受更低的價格下降， 2013年1季度以來公司降低部分地區(qū)的價格，但仍能夠保持一定盈利水平，使得公司水泥市場份額得到提升。
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