>> 招商證券-海螺水泥(600585)2012年度業(yè)績(jī)交流會(huì)紀(jì)要-130326
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
20.00 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
我們于 3 月26 日參加了公司2012 年度業(yè)績(jī)交流會(huì)，與公司董事長(zhǎng)郭文叁先生、以及公司執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書(shū)進(jìn)行了交流，詳見(jiàn)如下：
評(píng)論：
1、基本情況簡(jiǎn)述（年報(bào)點(diǎn)評(píng)中已經(jīng)詳述）
銷量：2012年1.87億噸，同比增長(zhǎng)18.3%；分地區(qū)的分布情況：在我們的年報(bào)點(diǎn)評(píng)中有。產(chǎn)能：2012年底水泥2.09億噸，熟料1.84億噸。價(jià)格：價(jià)格回落20.9%，均價(jià)240.9元/噸；成本173元/噸，下降4.9%，煤炭電力占66%，煤炭?jī)r(jià)格同比下降8.8%；噸毛利67元，同比下降55元。
2013年公司預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng)20%左右，資本開(kāi)支83億元（不含并購(gòu)），成本同比回落；海螺所在區(qū)域新增產(chǎn)能下降（2011-2013年新增9000,9700,3800萬(wàn)噸）；推進(jìn)目前在建項(xiàng)目在建，推進(jìn)并購(gòu)，推進(jìn)國(guó)際化（印尼首條線3200t/d在2014年投產(chǎn)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展（骨料+混凝土）
2、問(wèn)答部分
Q：股息率長(zhǎng)期維持什么水平？未來(lái)的股息計(jì)劃
A：今年股息率比例上升，是基于公司現(xiàn)金流充沛，公司應(yīng)收、票據(jù)在下降。今年預(yù)計(jì)資本支出包含收購(gòu)兼并仍有100億。股息視現(xiàn)金流和資本開(kāi)支情況而變Q：海螺在并購(gòu)和國(guó)際化戰(zhàn)略的態(tài)度和策略
A：公司在做的三個(gè)方面1、加快收購(gòu)兼并的力度和步伐 2、大力推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程前幾年主要是國(guó)內(nèi)發(fā)展，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)水泥已經(jīng)基本完成結(jié)構(gòu)調(diào)整，東南亞經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，工廠在轉(zhuǎn)移，原有水泥設(shè)備老化，能耗高，海螺的管理、設(shè)備、技術(shù)剛好在這個(gè)點(diǎn)上有優(yōu)勢(shì)。3、水泥的下游：審慎進(jìn)入。混凝土和骨料。骨料已經(jīng)做了一段時(shí)間。行業(yè)在國(guó)內(nèi)還混亂，門檻低，散，造成競(jìng)爭(zhēng)激烈和無(wú)序，大量應(yīng)收款。但是這個(gè)行業(yè)對(duì)水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)很要進(jìn)的。提了15年的混凝土發(fā)展，但西方的成功商業(yè)模式不能搬過(guò)來(lái)，進(jìn)入的方式、方法是要推敲的。
環(huán)保：水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的時(shí)機(jī)，落后的工廠會(huì)被關(guān)掉。對(duì)海螺是正面影響。
Q：新型干法產(chǎn)能過(guò)剩的看法？
A：水泥過(guò)剩是炒作的概念，水泥保質(zhì)期3個(gè)月，每年生產(chǎn)的都用掉了。全國(guó)1627條新型干法，把落后的2000t剔除一下的，剩1270條，每年310天算，14-15億噸，按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)只有17-18億噸的水泥產(chǎn)能。未來(lái)不符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的水泥要淘汰掉，高標(biāo)號(hào)的比例在上升。只是局部過(guò)剩。
Q:新的產(chǎn)能會(huì)不會(huì)放開(kāi)?因機(jī)構(gòu)改革后把大量審批權(quán)下放。
A:不排除地方有新的審批。但由于拆遷、土地、人工，好的位置不多了。有市場(chǎng)的地方，落后產(chǎn)能延緩一些，中西部。要淘汰東部2000t以下的，2.5米以下的磨機(jī)，能耗指標(biāo)過(guò)高。
未來(lái)保持一個(gè)適度的價(jià)格，不要拉的太高，增大份額。2011是一個(gè)瘋狂年代，一去不復(fù)返。但新型城鎮(zhèn)化會(huì)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)。農(nóng)村的需求比我們預(yù)期的大。今年一季度超出預(yù)期。2020年之前水泥的需求不會(huì)差。
Q:今年的水泥價(jià)格走勢(shì)看法
A: 去年1-3季度高到低，4季度反彈。原因主要在于新增產(chǎn)能的問(wèn)題。2012年我們所在區(qū)域新增產(chǎn)能9700萬(wàn)噸，80%在上半年，四季度回升認(rèn)為是沒(méi)有新增產(chǎn)能。公司對(duì)今年樂(lè)觀，主要原因是新增產(chǎn)能少。公司所在區(qū)域新增產(chǎn)能3800萬(wàn)噸集中在西部和南部。
東部中部更少。今年價(jià)格方面一季度是底，接下來(lái)逐步向上。
Q:發(fā)改委對(duì)水泥行業(yè)的調(diào)查，是否會(huì)影響提價(jià)幅度
A:價(jià)格是市場(chǎng)決定的。調(diào)查的背景是大部制改革。這個(gè)不影響今年的任何問(wèn)題，他們也來(lái)公司調(diào)研了。但行業(yè)的價(jià)格處在低位，不存在壟斷。海螺希望充分競(jìng)爭(zhēng)，完成產(chǎn)業(yè)調(diào)整。
Q:銷量預(yù)計(jì)超出預(yù)期原因，新增量的分地區(qū)情況
A:今年公司20%銷量增長(zhǎng)。今年市場(chǎng)全年需求預(yù)測(cè)5-8%，與去年基本持平。海螺的銷售策略沒(méi)有變化，增量來(lái)自于去年投產(chǎn)了之后的全年發(fā)揮+收購(gòu)的企業(yè)。新增1645萬(wàn)噸熟料，其中西部占1000萬(wàn)噸，中部沒(méi)有，東部少量2條線，華南1條線。新增銷量的分布：東部55%，西部30%，15%是南部
Q:去年年底和中建材的協(xié)議，背景是什么
A：行政上安徽國(guó)資委要求企業(yè)和央企對(duì)接。剛好中建材也需要，主要是技術(shù)改造、底單燃燒等設(shè)備，協(xié)同方面無(wú)
Q: 二季度東部?jī)r(jià)格的看法，供求關(guān)系。
A：東部新增產(chǎn)能是最少的，對(duì)新增供求關(guān)系非常改善。一季度銷售形勢(shì)超出我們的預(yù)期， 低標(biāo)號(hào)水泥增長(zhǎng)很快，構(gòu)件等施工企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)完成的很好。
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