久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    調(diào)研情況：
    2013 年3 月19 日，我們到朗姿股份實(shí)地調(diào)研，目的是了解公司經(jīng)營情況，接待人為公司董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)。 
    投資要點(diǎn)：
    四品牌仍以朗姿主打，同時(shí)尋找新品牌   朗姿仍然是主打品牌，同時(shí)繼續(xù)發(fā)展多品牌，尋找國內(nèi)外品牌進(jìn)行整合，針對對方在設(shè)計(jì)、渠道、研發(fā)等方面的優(yōu)勢，補(bǔ)充自身實(shí)力，激發(fā)新購買需求。
    渠道發(fā)展趨穩(wěn)健，整合店鋪以增坪效  
    除新開店，公司也進(jìn)行店鋪整合，改變店鋪面積或銷售品牌，適應(yīng)消費(fèi)群體， 實(shí)現(xiàn)坪效最大化。13 年開店計(jì)劃為每個(gè)品牌不超過20 家。 
    設(shè)計(jì)與宣傳并重打造高毛利高端女裝
    由于對產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，公司絕大部分面料進(jìn)口，自產(chǎn)率較高。設(shè)計(jì)研發(fā)方面的技術(shù)要求也相對較高，研發(fā)費(fèi)用與收入增長基本匹配。橫向比較，朗姿的毛利率在國產(chǎn)女裝中較高，但是仍有提升空間。公司的管理費(fèi)用率較高， 主要是研發(fā)和工資薪酬占比大，這一點(diǎn)和自產(chǎn)比例較高的男裝及家紡公司相似。研發(fā)和宣傳是品牌服飾最終的發(fā)展核心，未來朗姿在這兩方面的費(fèi)用可能依然會(huì)較高。
    盈利預(yù)測和估值 
    預(yù)計(jì)2013 年到2015 年的收入增速分別為35.4%、33.4%和29.9%，凈利潤增速為3.1%、34.1%和29.7%，每股收益為1.19 元、1.60 元和2.07 元。結(jié)合絕對估值和相對估值，我們認(rèn)為2013 年的目標(biāo)價(jià)區(qū)間為29.8-33.3 元。