>> 國泰君安-西山煤電(000983)短期煤價走弱,關(guān)注電力業(yè)務(wù)盈利情況-130401
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
尹西龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
短期煤價有壓力。公司年初煉焦煤產(chǎn)品的運行情況好于動力煤產(chǎn)品，煉焦煤價格有所上漲。但年初時市場對未來的高預(yù)期有所偏差，3-4月份市場的需求實際情況偏差，近期山西省內(nèi)各產(chǎn)地焦煤坑口價出現(xiàn)普遍下調(diào)，短期內(nèi)公司價格存在一定壓力。
需求下滑導(dǎo)致公司12 年壓縮產(chǎn)量，13 年產(chǎn)量計劃基于弱需求預(yù)期。
公司12 年原煤產(chǎn)量同比減少5%。主要因為12 年下游需求嚴重下滑導(dǎo)致本部礦井收縮產(chǎn)能（12 年1234 萬噸，同比下滑14.5%），另一方面新投產(chǎn)礦井未釋放產(chǎn)能，斜溝二期12 年下半年投產(chǎn)，12 年晉興實際產(chǎn)量1560 萬噸，低于預(yù)期的1700 萬噸。公司13 年的生產(chǎn)計劃（2780 萬噸）是預(yù)計當(dāng)前偏差的銷售情況做出的估計，若需求回升產(chǎn)能釋放沒有太大的問題。另外，公司對整合礦13 年的產(chǎn)量規(guī)劃為180 萬噸，同比增長50%以上。
集團13 年噸成本計劃下降20 元。公司并未完成集團在12 年初提出的噸成本控制目標，集團13 年提出的成本控制目標為噸成本下降20元（全費用口徑）。
維持“謹慎增持”評級。由于煤價走弱，下調(diào)13 年盈利預(yù)測至0.54元（煤炭0.59 元、電力0.01 元、焦化-0.07 元），其中煤炭業(yè)務(wù)下滑0.09 元（12 年0.68 元），電力業(yè)務(wù)扭虧為盈（12 年-0.05 元）。維持“謹慎增持”評級。
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